Актуальна ли ставка на циклические активы

15 июн в 15:25

Мы показывали месяц назад, что в режиме разгоняющейся экономики и инфляции выигрывают циклические компании. Напомню, что когда экономика продолжает расти, но темпы роста замедляются, то выгоднее держать акции роста.

За последний месяц инфляция побила новый рекорд, превысив ожидания рынка, а PMI показывали новые максимумы, сигнализируя о еще бОльшем ускорении экономики. Российские циклические акции на таком благоприятном макро фоне показывали хороший рост, некоторые циклические акции достигли своих фундаментально обоснованных цен.

Для грамотного управления портфелем нам важно понимать, на что и когда смотреть, об этом и поговорим в посте:

- Впереди новые PMI: когда выходят, где смотреть, как делать выводы

- Что мы ждем от новых PMI, и как формировать свой портфель

 

Впереди новые PMI: когда выходят, где смотреть, как делать выводы

Когда 

23 июня выйдут PMI по главным экономикам – США и Еврозоне.

Где смотреть

На сайте Markit Economics, здесь https://www.markiteconomics.com/Public/Release/PressReleases

Нас интересуют Manufacturing PMI, они исторически хорошо коррелируют с будущей динамикой ВВП. То есть если Manufacturing PMI растут, то с лагом в несколько месяцев мы увидим ускорение роста ВВП, и наоборот.

Ниже график динамики производства в Еврозоне и индекс PMI:

Как делать выводы

Если PMI будут ниже, чем в предыдущем месяце, это будет опережающим сигналом к замедлению экономики. С учетом активного роста циклических активов в последние месяцы это вполне может быть причиной коррекции.

Что важно понимать – наш рынок в основном связан с Еврозоной, а не с США. То есть если США замедлится, а Еврозона, наоборот, ускорится, то наш рынок может расти даже при падающих циклических акциях в США. 

Что мы ждем от новых PMI, и как формировать свой портфель

Есть вариант, что рекорды темпов роста будут переписаны за счет еще более высокой инфляции. Сейчас потребительские инфляционные ожидания на многолетних максимумах, а высокая ожидаемая инфляция обычно приводит к разгону фактической:

По информации Bank of America, потребительские расходы по картам уже выросли на 20% к уровню 2019 года, и общие расходы по картам продолжают ускоряться по динамике к уровню 2019 года:

Если ускорение за счет инфляции продолжится, это может привести к падению акций роста относительно акций стоимости, то есть циклический трейд будет оставаться актуальным. Я считаю, что экономика перешагнет из ускорения в замедление не обязательно по данным июня, но где-то в ближайшие 1-2 месяца это произойдет. 

Из-за лага в вакцинации и открытии экономик многие макроэкономисты ожидают пика темпов роста в США во 2кв 2021, а в Еврозоне в 3 кв 2021. То есть вполне возможно, что мы увидим разнонаправленную динамику с ускорением в Европе и замедлением в США, которую нужно торговать как сохранение позиции в российских циклических акциях с апсайдами и сокращение позиций в американских циклических акциях.

В каких конкретно акциях мы рекомендуем отыгрывать рост можно узнать в рамках нашей аналитики.Присоединяйтесь!

Отказ от ответственности
Александр Сайганов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Токарев Алексей Викторович 17 июня 2021, 18:041
    У меня есть версия, что сохранение темпов рост экономики или даже их ускорение приведет к обратному эффекту — падению рынка акций — в долгосрочной перспективе (на горизонте от полугода до года). «Чем лучше экономики, тем хуже для рынка акций», так как ФРС следит за восстановлением экономики и занятости и сейчас все следят за этими параметрами, как за сигналами о более раннем начале сворачивания ФРС стимулирующих программ. Возможно этот фактор окажет большее воздействие на рынки и в том числе приведет с коррекции российских акций стоимости?
    1. Сергей Пирогов 20 июня 2021, 19:02
      Мы думаем, что будет смена акцентов и переход интереса в акции роста
    2. Ola 16 июня 2021, 16:51
      Александр, как всегда, качество Ваших статей супер!
      1. Евгений Рожинский 16 июня 2021, 14:55
        Здравствуйте,

        С удовольствием читаю Ваши посты. Уточните пожалуйста, что имеется ввиду под «Акциями Роста» и «Акциями Стоимости»? В интернете довольно расплывчатые определения по этой теме.

        Заранее благодарю.
        1. Сергей Пирогов 20 июня 2021, 19:04
          Рост — акции, бизнес которых по выручке прибавляет 15-100% в год, и их оценка больше базируется на будущем

          Стоимость — акции, у которых заработок сильно не меняется (и инвесторы чтобы заработать должны их купить с дисконтом к справедливой стоимости денежного потока, которые такой бизнес приносит)

        Читать также

        Все публикации ⟶