Alibaba: покупка

28 окт в 16:35
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    28.10.2021
  • Дата закрытия
    30.11.2021
  • Доходность
    -23.58%
  • Стоп-лосс
    -23.6% (127.70 $)
Дмитрий Новичков
Alibaba
NYSE: BABA
Цена открытия
28.10.2021
167.1 $
-23.58%
Цена закрытия
30.11.2021
127.7 $ -23.58%
 
Целевая цена
28.10.2022
210 $

Финансовые результаты за 2 кв. 2022 года

Выручка Alibaba составила 200.7 млрд юаней (+29.4% г/г) против нашего прогноза в 206.9 млрд юаней, что было на уровне наших ожиданий.

EBITDA компании составила 24.7 млрд юаней (+8% г/г) против наших ожиданий в 40.2 млрд юаней. Разница была обусловлена слабым ростом основного бизнеса Alibaba – China Main Retail, который является главным генератором операционной прибыли компании.

Оценка

Мы меняем прогноз по EBITDA в 2022 году с $28.3 млрд (+40% г/г) до $24.96 млрд (+24% г/г) и в 2023 году – с $36.7 млрд (+30% г/г) до $32.5 млрд (+30% г/г) ввиду:
Корректировки прогноза по темпам роста китайского e-commerce;
Корректировки маржинальности оффлайн бизнесов Alibaba. 

Мы понижаем целевую стоимость акций с $229 до $210 в связи: 
С понижением прогноза по EBITDA и FCF на 2022 и 2023 годы;
Со сдвигом FTM оценки.

Исходя из новых предпосылок мы сохраняем рейтинг по акции BUY. Апсайд +57%.

Alibaba - одна из крупнейших китайских холдинговых  компаний, которая специализируется на электронной коммерции, облачных вычислениях, индустрии медиа и развлечений и прочих инновационных продуктах.

Перспективы роста компании

Основной генератор прибыли Alibaba – её сегмент электронной коммерции. Он и главный источник доходов компании и основная поддержка убыточных бизнесов. Для дальнейшего роста Alibaba перестраивает коммерцию на новую модель, по которой работает JD. Помимо площадки, теперь Alibaba предлагает и комплексные логистические услуги Cainaio. Именно из-за Cainaio падает операционная маржа компании.

Несмотря на то, что электронная коммерция – основной бизнес компании. Одним из ключевых драйверов роста Alibaba является вывод убыточных крупных подразделений в плюс. Это относится не только к логистике, но и к облачному бизнесу, и сегменту медиа, и новых форматов ритейла. Именно данный фактор – основа будущего роста котировок акций компании.

Мы считаем, что компания сможет к 2023 году заработать более 309 млрд юаней, что даёт мультипликатор EV/EBITDA 2023 в 8.8х. А свободный денежный поток компании составит более 285 млрд юаней, что даёт FCF Yield 2023 в 9.4%.

Оценка

Мы оцениваем справедливую стоимость акций компании в 229$/ADR и ожидаем реализацию нашей оценки на горизонте следующих 12 месяцев. Апсайд + 35%.

Рекомендуемая доля на портфель = 5%.

Риски

  1. Главным риском для компании служит возможное дальнейшее давление регулятора на деятельность компании. Однако сейчас данный риск в большей степени минимизируется;
  2. Вывод убыточных бизнесов на операционную прибыль позднее, чем мы ожидаем.


Последний отчёт
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    28.10.2021
  • Дата закрытия
    30.11.2021
  • Доходность
    -23.58%
  • Стоп-лосс
    -23.6% (127.70 $)
Дмитрий Новичков

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев: