Часто мы слышим, что золота и японская иена - защитные активы. Разберемся, чем японская иена заслужила такое звание.
НЕМНОГО ФАКТОВ
Весь 2008 год, пока шёл мировой кризис, иена укреплялась к доллару и евро. В 2013 на неопределенности по поводу выборов в Италии иена укрепилась к доллару и евро. За последние 5.5 лет корреляция между JPYUSD и золотом составила 0.76, что соответствует очень сильной зависимости. Даже когда в самой Японии в 2011 прошлом мощное землетрясение, иена росла.
ПРИЧИНЫ ЗАЩИТНОСТИ ИЕНЫ
С первого взгляда ситуация с иеной похожа на парадокс - в стране отрицательные процентные ставки, проблемы с закредитованностью - а её валюта считается убежищем от рисков. Как же так?
- Во-первых, посмотрим на торговый баланс Японии - страна исторически экспортирует больше, чем импортирует. Это значит, что в страну идёт больше валюты, чем она отдаёт миру, что постоянно оказывает поддержку курсу иены.
- Второй момент - японские инвесторы имеют гораздо больше зарубежных активов, чем зарубежные инвесторы в Японии. Результат - Япония является самым крупным в мире чистым кредитором (мир должен больше всего Японии).
- Многим известно, что Япония обладает самой высокой в мире долговой нагрузкой (долг/ВВП), и выглядит странным, что в такой ситуации Япония может быть крупнейшим кредитором мира. Однако парадокса нет, потому что большая часть долга Японии - это долг перед внутренними инвесторами.
- Как это отражается, когда в мире нарастают риски? Японские инвесторы возвращают деньги "на родину", выводя их из зарубежных активов, тем самым укрепляя курс иены к другим валютам, из которых они забирают деньги.
КЭРРИ ТРЕЙД
В японии уже почти 20 лет удерживаются отрицательные процентные ставки. Это побуждает участников рынка к керри-трейду: занимать под почти нулевую ставку средства в Японии и инвестировать их в высокодоходные активы других стран. Когда в мире нарастает неопределенность, такие участники, стремясь ограничить риск, закрывают эти трейды, поддерживая курс иены.
КАК ЭТО МОЖНО ИСПОЛЬЗОВАТЬ
Наблюдая за динамикой японской иены мы можем видеть, как меняются настроения на мировом рынке. Рост иены сигнализирует об уходе от рисков, ослабление иены показывает risk-on.
