Basics: Free Cash Flow Yield

16 апр в 11:43

В этой части серии мы разберем, что такое доходность свободного денежного потока (FCF yield)

FCF yield = Свободный денежный поток на акцию / Текущая цена акции

 

Что показывает данный показатель?

В общих чертах, чем меньше данный показатель, тем менее привлекательна компания с точки зрения инвестиций, потому что означает, что инвесторы получают меньшую отдачу на свои вложения. Высокий показатель означает, что компания генерирует достаточно кэша, чтобы удовлетворить все свои обязательства (включая выплату долга и дивиденды).

 

FCF yield: pitfall

Несмотря на то, что многие компании могут выплачивать дивиденды как процент (иногда даже все 100%) из свободного денежного потока, не стоит считать этот показатель как прокси дивидендной доходности.

Стоит различать свободный денежный поток на компанию (Free Cash Flow to Firm) и свободный денежный поток на акционеров (Free Cash Flow to Equity). Из последнего обычно как раз и выплачивают дивиденды. Если у компании большая долговая нагрузка, ее FCF yield может быть высоким, тем не менее сам Dividend yield может быть близок к нулю.

 

Разберем на реальном примере: "Мечел"

Считаем Свободный денежный поток по упрощенной формуле:

 

Денежный поток от операционной деятельности – кап. затраты

 

Необходимые строки можно найти в отчете о движении денежных средств (ОДДС) за 2018 год

Операционный денежный поток "Мечела"

Приобретение основных средств являются капитальными затратами для "Мечела"

Капитальные затраты обведены красным цветом

FCF за 2018 = 68 118 – 5 472 = 62 646 руб.

Так как капитал Мечела состоит из обыкновенных акций и привилегированных (416,3 млн и 138,8 млн соответственно), то будем учитывать средневзвешенную цену, равную 78 руб.

Следовательно, FCF per share = 62 646 / 551,1 = 112,9 руб. FCF yield = 112,9 / 78 = 1,447, то есть 44,7% доходности.

Тем не менее, отметим, что у Мечела высокая долговая нагрузка (~ 6 Net Debt/EBITDA), поэтому сейчас он платит дивиденды только держателям привилегированных акций (20% от Чистой Прибыли) и не платит ничего держателям обыкновенных акций.

Именно поэтому, сравнивая компании между собой, стоит смотреть не только на FCF yield, но и на уровень закредитованности.

 

Резюмируя вышесказанное:

· FCF yield показывает доходность свободного денежного потока, доступного всем инвесторам компании

· высокий FCF yield – это хорошо (сравнивать лучше доходности компаний из одной отрасли).

· FCF yield может быть высоким, но из-за высокой долговой нагрузки дивидендная доходность может быть низкой или вообще нулевой

 

 

Отказ от ответственности
Алексей Бурцев

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации
    Daily

    INVEST HEROES - DAILY 02.04.20

    02 апр в 15:10
    Daily

    INVEST HEROES - DAILY 01.04.20

    01 апр в 15:46
    Explainer

    Почему "cash is trash"?

    01 апр в 11:48
    Все публикации