VIX — индекс волатильности, или так называемый «Индекс страха», рассчитываемый Чикагской опционной биржей. Он показывает ожидания участников торгов по предстоящей волатильности финансовых инструментов: можно сделать вывод либо о спокойствии, либо о начинающейся панике трейдеров в связи с будущей динамикой цен на рынке. Рассчитывается на основании предполагаемой волатильности опционов индекса S&P 500.
Считается, что уровень менее 20 пунктов показывает оптимистичное настроение участников рынка. Однако, несмотря на оптимизм и спокойствие, это зачастую предвещает разворот тренда, — а значит необходимость закрывать позиции в рисковых инструментах. 20–30 — средний уровень, не говорящий о каких-либо значительных изменениях. Если же уровень достигает 40 пунктов и более, то это показатель наличия паники на рынке. В этот период обычно происходит обвал цен на акции, валюты развивающихся стран и сырьевые активы. При этом подобные падения считаются лучшим временем для покупки рисковых активов. Ведь когда ситуация скорректируется, их стоимость начнет повышаться.
В текущий момент VIX достиг границы в 20 пунктов — рубежный уровень, от которого может начаться отскок и, как следствие, падение рисковых активов (рис. 1).
При этом, если увеличить масштаб, то будет видно, как индекс принимает форму диагонали, которая сжимается подобно пружине и в ближайшее время сможет развернуть индекс вверх (рис. 2).
Итак, анализ «индекса страха» помогает инвестору понять, как развивается тренд и когда стоит фиксировать свои позиции, а также определить наиболее подходящую точку входа и выхода из рынка.
Можно ли купить индекс волатильности?
Есть несколько возможностей с разными рисками.
Barclays Bank PLC iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) — наиболее распространенный вариант. Это долговая расписка банка Barclays, которая повторяет динамику двух ближайших по экспирации фьючерсов на индекс VIX.
Существенный недостаток VXX — его динамика с приближением экспирации может не совпадать с динамикой VIX. Обусловлено этот эффектом контанго, когда ближайшие фьючерсы стоят дешевле дальних. Поэтому данный инструмент не подходит для долгосрочной позиции.
Однако есть и положительный момент: бумаги VXX коррелируют с индексом S&P 500 отрицательно, что может стать шансом заработать на повышении волатильности при обвале рынка.
ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY) — бумага с зашитым эффектом кредитного плеча 2:1. Это лучший вариант с точки зрения ликвидности и краткосрочного отслеживания динамики.
Это способ для мониторинга колебания индекса S&P 500 VIX Short-Term Futures — если базовый индекс растет на 1%, UVXY прибавляет 2%, и наоборот. Однако бумаги отражают динамику VIX неточно (по причине контанго), что также рискованно.
Фьючерсы на VIX — максимально точно повторяют динамику индекса VIX, имеют эффект кредитного плеча, однако не очень удобны из-за экспирации: приходится перекладываться руками либо дополнительно покупать календарные спреды на них.
Операции с опционами — сложнее и нуждаются в тщательной подготовке, в отличие от предыдущих вариантов. Однако правильное построение опционных конструкций дает возможность реализовать менее рисковые стратегии с прогнозируемым риском.
Перечисленные инструменты не позволяют купить VIX на российском рынке. Однако существует аналог американского VIX — российский RVI. На него также есть фьючерсы, ликвидность которых на него настолько мала, что желание торговать подобным инструментом и вовсе пропадает (рис. 3).
Что покупать российскому инвестору чтобы защититься от коррекции?
Думаю, многие из вас задумались о шорт-позициях (что такое шорт-позиции и чем они опасны читайте здесь), однако есть более консервативный вариант защиты своего портфеля.
Ранее мы писали, что при росте VIX, как правило, происходит падение валют развивающихся стран, к которым относится и российский рубль. Обратите внимание на текущую корреляцию между VIX и валютными парами USD/RUB и EUR/RUB (рис. 4). Поэтому ожидания роста VIX могут быть хорошим сигналом для покупки доллара или евро против рубля.
