Daily. Разбираемся с цепочками, заторами и поставками

15 окт в 17:12

С сырьевыми рынками мы более-менее все обсудили: Китай на пониженных нагрузках промышленности проживет зиму, уголь, газ и нефть под эту нормальность, думаю, должны начать снижаться (газ и уголь на 30-50%, а нефть, думаю, процентов на 10-15 пока). 

Это означает, ресурсы все равно дорогие, и российские предприятия продолжат неплохо зарабатывать, хотя пик у многих прошел или будет в ближайшем квартале. А оценка акций — дело более сложное, и снижение не ресурсов не тождественно смене тренда в соотв. акциях.

Что касается Америки, нам важнее труд, фрахт и цены на ресурсы. Что тут хочется подсветить:

1) Авто. Пр-во Volkswagen в 3 кв. упало на 25-30%, а GM ранее на 40% из-за нехватки чипов. TSMC обещает, что с чипами будет все намного лучше с ближайшего квартала, значит и автопроизводители воспрянут духом.

2) Заторы. С доставкой беда. Байден даже призвал порты США и Fedex работать 24 часа в сутки, чтобы люди получили посылки к праздникам. На Транссибе тоже из-за угля. И в портах типа Пусан тоже. Многие ритейлеры сталкиваются с нехваткой ассортимента в высокий сезон (4 кв.).

3) Фрахт. Отчетности ритейла США говорят нам о том, что вместо 1-1,5% выручки на транспорт ушло 2-4%. Этот эффект идет на спад, но ПЛАВНО. Маржа ритейла вырастет наверное только к концу 2022, что на руку инвесторам, но не сейчас.

4) Энергокризис. По словам экономистов BNP Paribas, в Китае энергокризис продлится несколько месяцев — грубо говоря, от 3 до 9. Госплан уравнял спрос и предложение энергии с одной стороны урезав потребление, а с другой нарастив пр-во угля. Производство в Китае, соответственно, сократится.

Таким образом, на рынке США сейчас главное понимать, что Дед Мороз может не довезти все подарки. А вот другие сектора могут смотреться недурно, учитывая сильный рынок труда. Так что пока сохраняю конструктив по рынкам в целом, но что-то шорчу в рамках простой волатильности (то есть держу портфель, но частью позиций играю от шорта, чтобы побороться за локальные снижения котировок по 5-7-10%).

 

TIME TO BE INDUSTRY-SPECIFIC

Отказ от ответственности
Сергей Пирогов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶