Daily. Ставки подняты — ставок больше нет

22 окт в 15:13

ЦБ РФ в очередной раз повысил ставку, сразу на 0,75% до 7,5%. Что же, мы знаем, что он старается опережать инфляцию, тем и эффект будет виден только через 3-6 мес. 

Инфляция складывается значительно выше прогноза Банка России и по итогам 2021 года ожидается в интервале 7,4–7,9%. Баланс рисков значимо смещен в сторону проинфляционных. Действие проинфляционных факторов может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями.

ЦБ поднял прогноз по средней КС на 2022 до 7,3-8,3%.

Пока в мире продолжается тренд на рост стоимости ресурсов и энергоносителей, труда, ставки фрахта задраны, и все это понемногу просачивается в цены. Соотв. пик инфляции ползет в будущее и возможно, что рост цен начнет замедляться только с весны 2022, а ЦБ может перейти к снижению % ставок выждав контрольные 3 мес. (примерно).

Мы считаем, что с марта 2022 пойдет снижение цен на множестве энергорынков, и это будет опережающим индикатором инфляции в мире (точнее, ее замедления).

Это означает, что бесконечный ужас на рынке ОФЗ ещё имеет шансы продолжиться до весны, и управляющие бондами будут продолжать получать околонулевой доход на свой портфели, если не сидят в 1-2 летней дюрации. Рынок ОФЗ на росте ставок всегда играет на опережение, и показывает доходности выше КС = 7,8%, но прежде чем все развернется, я бы не удивился росту их ещё на 0,25-0,5%.

Когда бонды падают, рынок старается закладывать худшее, а потом отпрыгивает вверх.
Когда ЦБ снижал ставку, если помните, был момент с ОФЗ по 5,3-5,5%, что тоже было зашкваром.

Поэтому сейчас я пока ожидаю, что доходности вырастут немножко ещё, и потом откроется игра на повышение на длинных ОФЗ. Есть 2 важных фактора в этом:

1) Дефляционный момент по моим ожиданиям и прикидкам — это весна. При этом СХ издержки этого сезона формируются на дорогих удобрениях и ГСМ.

2) В России начинается фискальный стимул, который будет являться проинфляционным риском — мы видим, как правительство выло на тропу раздачи денег и инфраструктурных расходов, что в нашей низкоконкурентной экономике инфляционно.

Мы переоцениваем дивидендные фишки в сервисе IH в соответствии с обновленным прогнозом по рублю, % ставкам — будьте внимательны, всякие Россети, Магнит, ДетМир и Юнипро и другие от этого ещё немножко потеряют. Подробнее — в special для наших клиентов.

 

2022 WILL CAP PRICE GROWTH AS FAR AS WE CAN SEE... BUT 2H 2022 CAN SHUFFLE CARDS

Отказ от ответственности
Сергей Пирогов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶