Сила Сибири – крупный проект Газпрома на Дальнем Востоке. Он предназначен для наращивания поставок компании в Китай. Компания делают большую ставку на него.
Однако в информационном пространстве существуют сомнения в отношении проекта. Они утверждают, что есть риски срыва поставок. Потенциально это может стать черным лебедем для компании. О сути этих сомнений читайте в этом посте.
Вчера прошел большой вебинар по китайскому газовому рынку от Газпрома
На мероприятии выступили представители стратегического планирования компании, а также отраслевые эксперты из Китая, Европы, США.
Главный вывод всей презентации – Газпром делает большую ставку на Китай. Азиатский рынок является перспективным для компании – его будущий рост может быть удовлетворен российскими поставками, в том числе. Сам Газпром видится конкурентным игроком:
- Странам нужны долгосрочные контракты на поставки газа;
- Газпром продает газ по конкурентным ценам;
- Компания сможет масштабировать свои поставки в будущем.
Несколько слайдов презентации
Слайд 1. Краткое саммари: Россия и ее газовые месторождения находятся достаточно близко к потребителям. Сила Сибири выгодна и Газпрому, и китайским покупателям, win-win направленность сохраняется.
Слайд 2. Краткое саммари: Китай ожидает рост спроса на газ, он будет поддержан гос. инвестициями. Мотивация Китая – переход от угля к газу в грязных регионах страны, развитие экономики как приорите. Сила Сибири будет обслуживать регионы с лидирующими темпами роста потребления газа.
Источник: вебинар Газпрома и отраслевых экспертов
Сила Сибири – пока единственный крупный проект в азиатском направлении
Сила Сибири - это потенциально 38 млрд куб. м. поставок к 2025 г. по старому плану и 44 млрд куб. м. по новому сценарию (+6 млрд куб. м. при разгоне проекта). Более подробно сам проект мы разбирали в предыдущем посте. Главный вывод из него – Сила Сибири действительно мощное инфраструктурное детище Газпрома и китайской стороны. Через него будут:
- качать газ по долгосрочным контрактам с существенной премией к текущим рыночным ценам (сейчас она может достигать свыше 100%);
- наращивать объемы поставок в азиатском направлении.
Все это потенциально выгодно Газпрому. С учетом ожидаемого роста китайского рынка газа – проект будет существенным инструментом для заработка к моменту выхода на полную мощность.
У «Силы Сибири» существуют риски срыва поставок
В октябре 2019 г. появилась первая информация по проблемам проекта.
В феврале 2020 г. появилась статья на ЯмалPro, а в конце мая 2020 г. вышла большая статья на lenta.ru, в которой высказывались сомнения в отношении запланированной реализации проекта.
В статьях указано, что технически два ключевых месторождения проекта – Чаяндинское и Ковыктинское – будут неспособны обеспечить нужный тайминг по проекту.
- Развитие Чаяндинского месторождения к 2022-2023 гг.
- Подключение Ковыктинского месторождения к 2023-2024 гг.
- Разгон существующих мощностей после 2025 г.
Технически часть скважин на Чаяндинском месторождении не дает нужного дебета. Эти скважины из-за неправильной подборки бурового раствора стали «инвалидными». Недостаточный дебет не позволят выйти проекты на запланированные мощности в срок. Это может стать причиной срыва контрактов, что обернется для Газпрома серьезными финансовыми, репутационными сложностями.
Авторы даже приводят расчеты по сумме будущих убытков. Они считают, что выполненные нарушения в проекте буду стоить компании ~1,5 трлн руб. (34% от текущей капитализации).
Вышли комментарии от Газпрома
В «газовом гиганте» объявили преждевременным комментарии вышедшей статьи. Причиной этого является сам факт незавершенности строительства/бурения ряда объектов Силы Сибири. Компания заверила, что поставки в Китай идут и будут продолжаться в соответствии с ранее оговоренными планами.
Другие источники говорят, что Газпром признал свои ошибки и всячески стремится справиться с текущей ситуацией. В частности, существует версия, что Сила Сибири-2 будет предназначена для нивелирования проблем «первой Силы Сибири».
На данный момент риск срыва поставок не стоит на повестке дня, но в будущем может стать негативом
За первый квартал 2020 г. в азиатском направлении было прокачено 0,7 млрд куб. м. газа. Плановый уровень поставок по трубопроводу Сила Сибири за 2020 г. ~5 млрд куб.м. Все это говорит о небольшом объеме текущих поставок по проекту на текущий год. Такие цифры прокачки позволяют восполнить потенциальное выбытие объемов.
Серьезных проблем в проекте можно ожидать через 2-3 года. К этому времени планируется разгон мощностей Чаяндинского месторождения. Поэтому, это «бомба замедленного действия», которая может «взорваться» неожиданно для акционеров.
Что касается выбытия основных средств – скважин и сервисных объектов – это действительно может отразиться на капитализации компании и достаточно серьезно. О размере ущерба можно будет говорить в формате «предварительных оценок» непосредственно после события.
В любом случае, выход на проектную мощность Силы Сибири – ключевой вопрос в азиатском направлении. Проектирование и реализация других проектов (Сила Сибири-2, Западный маршрут) будут способствовать снижению риска ЧП на отдельном направлении. Поэтому текущие разговоры о проблемах в проекте держим на карандаше, отслеживаем реальные объемы прокачки.
