Газпром шорт 2020

25 мая в 17:01
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Продавать
  • Актив
  • Дата открытия
    25.05.2020
  • Дата закрытия
    12.06.2020
  • Доходность
    -3.54%
Александр Сайганов
Газпром
MOEX: GAZP
Цена открытия
25.05.2020
198 Р
-3.54%
Цена закрытия
03.06.2020
205 Р -3.54%
 
Целевая цена
12.06.2020
185 Р

Резюме

Фон:

Газпром торгуется на 14% выше нашей фундаментальной оценки. Цены на газ в Европе продолжают падение, спот в 3 раза ниже уровней декабря (там ситуация как с нефтью, только без ОПЕК, то есть кризис перепроизводства дольше). У Газпрома цены сильнее зависят от спота, чем у Новатэка, то есть он от этой ситуации страдает.

Объемы поставок в Европу упали на 25% в натуральном выражении. То есть кризис выливается не только в низких ценах, но и в проблемах со сбытом у Газпрома.

Тренд на снижение цен:

- Белоруссия настаивает на понижении цен
- Договор транзита с Украиной подразумевает фиксированную сумму, то есть сейчас жестко убыточен для Газпрома
- Кыргызстан направил письмо Новаку, хотят понизить цену со 150 до 100$
- Армения просит понизить цены (у них 165$)
- Турция в 7 раз сократила объем закупок газа по "Голубому потоку" и его остановили в мае (официально на профилактику). Причина - не коронавирус, а закупки СПГ у других поставщиков
- Польский долгосрочный контракт закончился и не продлен, транзит по "Ямал-Европа" уже остановился.

Триггер: 

Газпром отчитается за 1 квартал и даст новые гайденсы по ценам на газ и объемам сбыта на 2020 год.

Последний гайденс Газпрома по объемам экспорта в 2020 - 166 млрд кубометров (-17% г/г). Пока что падение идет сильнее, а газохранилища в Европе затоварены и СПГ поставки продолжают давить на рынок. Вместе со всеми некраткосрочными факторами мы видим, что Газпрому придется бороться за свою долю рынка, то есть снижать цены и для стран СНГ, и больше торговать по споту, потому что по долгосрочным контрактам реализация стремительно падает.

Мы ждем, что, компания понизит свой гайденс и по ценам и по объемам, что приведет к негативной переоценке.

Тайминг:

Публикация результатов стоит в календаре на "конец мая", то есть уже на этой неделе. Заходить в шорты логично сейчас.

Последний отчёт
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Продавать
  • Актив
  • Дата открытия
    25.05.2020
  • Дата закрытия
    12.06.2020
  • Доходность
    -3.54%
Александр Сайганов

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев: