ГАЗПРОМНЕФТЬ: ПОТЕНЦИАЛЬНАЯ ГОЛУБАЯ ФИШКА

18 фев в 18:37

Проблема Газпромнефти - низкий free float

На Дне инвестора Газпрома Садыгов говорил о возможной продаже доли в Газпромнефти. Сейчас Газпром владеет 95+ процентами.

В Газпромнефть большим пакетом трудно зайти, потому что стоимость всех акций в свободном обращении всего 92,6 млрд руб.

 

 

То есть Газпромнефть может давать 10 процентов див доходности, но если большой фонд решит зайти, он подвинет цену и получит доходность на 1-2 процента ниже. Поэтому требуемая рынком дивидендная доходность выше, чем к другим голубым фишкам. 

Див доходность по итогам 2019 года по нашим оценкам около 8% для Газпрома, около 6.5% для Роснефти, 4.1% для Лукойла.

 

 

Значит, если Газпром продаст долю в 10-20 процентов, это может снизить на 2 процента требуемую див доходность в Газпромнефти, что приведет к росту акций.

Газпрому нужен кэш для выплат по новой див политике, поэтому ему логично снизить долю в Газпромнефти

Газпром обещал платить 50 процентов от чистой прибыли уже за 2020 год. Его свободный денежный поток за последние 12 мес 111 млрд руб, а на дивиденды за 2018 было потрачено 393 млрд руб. Видно, с ликвидностью могут быть проблемы.

Он уже делает все действия для поднятия денег на материнскую компанию:

  • Продал казначейский пакет своих акций
  • Поднял коэффициент выплат во всех публичных дочках до 50 процентов, а в непубличных до 100
  • Кэшпуллинг с дочками ГЭХа

На фоне этих действий продажа доли в Газпромнефти выглядит закономерной.

Дивиденды Газпромнефти за 2019 интересные.

  1. Рост коэффициента выплат. Газпром объявил, что уже по итогам 2019 все публичные дочки заплатят 50 процентов прибыли. Газпромнефть как раз публичная дочка, и раньше она платила около 40 процентов. 
  2. Финрезультаты Газпромнефти устойчивые. LTM прибыль 400 млрд руб, в 4 кв 2018 цена на нефть была 4450 руб против текущей 3960 руб. Газпромнефть может давать 10 процентную див доходность с учетом снижения цен на нефть.

Итак, Газпромнефть может стать ликвиднее, это снизит требуемую див доходность. С другой стороны дивиденды выросли за счёт роста коэффициента выплат. Вот почему Газпромнефть сейчас привлекательнее большинства других нефтегазовых компаний.

Отказ от ответственности
Александр Сайганов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶