«Мы оцениваем фундаментальную стоимость компании на уровне 153,6 млрд руб при средней цене золота 2127$/oz в 2021 году, что предполагает потенциал роста на уровне 36%-69%.»
А с реальной средней золота можете оценить аплифт, пожалуйста? В районе 1800 хотя бы…
Так и правда бесполезный какой-то обзор получился.
Алексей Бурцев24 марта 2021, 20:28
Анализ чувствительности фундаментальной стоимости к цене на золото представлен в отчете.
Александр Сайганов25 марта 2021, 15:14
Привожу цитату из бесполезного отчета, 9 страница: «Поскольку наш макро прогноз отличается от текущих цен на золото, в иллюстративных целях приводим целевые цены для разных цен на золото в 2021 году...»
Дмитрий25 марта 2021, 17:19
Не обижайтесь, пожалуйста! Я подписан на вашу аналитику и стараюсь доверять ей по возможности) Просто здесь получается прогноз основанный на прогнозе и это уже требует какого-то заоблачного уровня доверия.
Александр Сайганов26 марта 2021, 12:08
Не обижаемся :)
Если рассматривать спотовые цены на золото как сценарий на 2021-2022, то на IPO они выходят по справедливой оценке. Тогда интересны к покупке с горизонтом 2025 (рост акций будет за счет роста дивидендов и производства в полтора раза)
Дмитрий27 марта 2021, 11:49
Вот ещё интересно про риски из альтернативного обзора:
1️⃣ Цены на золото: Индексы экономической активности растут, а цены на золото снижаются вместе с неопределенностью на рынке. Апрельские фьючерсы на золото с пика (свыше 2000 $) в июле упали уже на 13,3% до 1735 $. Весомых причин для новых локдаунов пока нет, поэтому цены на золото вероятнее всего продолжат снижаться, что ударит по финансовым результатам компании.
2️⃣ Рентабельность и долг: Последние несколько лет подряд затраты на добычу у компании только растут. Например, в 2019 году они выросли аж на 39%. Основная причина – это истощение действующих месторождений и проведение подготовительных работ на новых. Золотодобытчику также приходится брать займы для развития добывающей инфраструктуры и новых месторождений. За 5 лет чистый долг вырос в 4,4 раза. Кроме того, рост ЧП компании не поспевает за ростом выручки отчасти из-за того, что обязательства номинированы в валюте.
3️⃣ Конкуренты: Высочайший выглядит слабее отечественных публичных золотодобытчиков. Например, AISC затраты (общие денежные издержки на производство и его поддержание) в $ на унцию у GV Gold выше, чем у Полюса (#PLZL) и Селигдара (#SELG) на 59,2% и 17,3% соответственно. Рентабельность EBITDA у Высочайшего сейчас ниже средней по рынку. У компании это значение на 38,2% ниже, чем у Полюса и на 10,6% ниже, чем у Лензолота (#LNZL).
Виктор24 марта 2021, 15:12
Добрый день! Очень странно смотрится оценка компании при предполагаемой вами средней цене на золото в 2100/oz. На текущий момент золото стоит 1730$ и никаких предпосылок для роста цены на 20% в этом году не предвидится. Не могли бы вы объяснить столь странную оценку?
Александр Сайганов25 марта 2021, 15:12
Добрый день! Цена на золото зависит от реальной доходности Трежерис — она в свою очередь от разницы между номинальными доходностями и инфляциями. Мы ждем разгон инфляции выше 2%, что приведет к отрицательным ставкам и всплеску цены на золото в ближайшие 6 мес
А с реальной средней золота можете оценить аплифт, пожалуйста? В районе 1800 хотя бы…
Так и правда бесполезный какой-то обзор получился.
Если рассматривать спотовые цены на золото как сценарий на 2021-2022, то на IPO они выходят по справедливой оценке. Тогда интересны к покупке с горизонтом 2025 (рост акций будет за счет роста дивидендов и производства в полтора раза)
1️⃣ Цены на золото: Индексы экономической активности растут, а цены на золото снижаются вместе с неопределенностью на рынке. Апрельские фьючерсы на золото с пика (свыше 2000 $) в июле упали уже на 13,3% до 1735 $. Весомых причин для новых локдаунов пока нет, поэтому цены на золото вероятнее всего продолжат снижаться, что ударит по финансовым результатам компании.
2️⃣ Рентабельность и долг: Последние несколько лет подряд затраты на добычу у компании только растут. Например, в 2019 году они выросли аж на 39%. Основная причина – это истощение действующих месторождений и проведение подготовительных работ на новых. Золотодобытчику также приходится брать займы для развития добывающей инфраструктуры и новых месторождений. За 5 лет чистый долг вырос в 4,4 раза. Кроме того, рост ЧП компании не поспевает за ростом выручки отчасти из-за того, что обязательства номинированы в валюте.
3️⃣ Конкуренты: Высочайший выглядит слабее отечественных публичных золотодобытчиков. Например, AISC затраты (общие денежные издержки на производство и его поддержание) в $ на унцию у GV Gold выше, чем у Полюса (#PLZL) и Селигдара (#SELG) на 59,2% и 17,3% соответственно. Рентабельность EBITDA у Высочайшего сейчас ниже средней по рынку. У компании это значение на 38,2% ниже, чем у Полюса и на 10,6% ниже, чем у Лензолота (#LNZL).