Индустрия здравоохранения – одна из наиболее развитых индустрий США. В среднем за последнее десятилетие её доля в ВВП составляла 17.5%. Многими аналитиками ожидается, что в ближайшие годы (с 2024 г. до 2029 г.) здравоохранение будет составлять уже 20% от ВВП.
Спрос на медицинские услуги обусловлен такими факторами, как стареющее население, рост продолжительности жизни, распространение случаев ожирения и диабета и появление новых технологий, которые поменяли взляд 65% населения на медицинские услуги. Цифровая медицина является самым быстрорастущим сегментом в индустрии, с прогнозируемым ростом на 28,5% в год до конца 2026 года.
В посте мы подробнее рассмотрим сектор здравоохранения в США и компании, через которые можно поучаствовать в двузначном росте цифровой медицины.
СЕКТОР ЗДРАВООХРАНЕНИЯ АКТИВНО РАСТЁТ
Высокая доля затрат на здравоохранение связана с высокой стоимостью медицины в США. Так, средние траты на медицину на 1 человека в США – самые большие в мире: в год они составляют $10 224 против $5 280 в среднем в остальном мире. В большей степени это объясняется высокой стоимостью человеческого труда – средняя зарплата людей, работающих в здравоохранении, составляет $11 750 в месяц.
Наибольшую долю в здравоохранении составляет лечение в больницах (на него приходится 33% всех трат). Затем идут оплата услуг врачей (20%), медикаментов (10%) и домашний уход (5%). Прочие затраты (лечение на дому, расходные материалы и т.д.) составляют остальные 32%.
Несмотря на высокую степень развития, рынок продолжает расти. Причём темпы роста рынка на протяжении 5 лет превышали темпы роста всей американской экономики – в среднем темп роста рынка здравоохранения составлял 4.5% против среднегодового темпа роста ВВП в 2.7%.
Высокий темп роста этой индустрии связан с несколькими фундаментальными причинами:
- Стареющее население. Люди в старшем возрасте более подвержены различным болезням. Растущие доля и число таких людей в США способствуют росту спроса на услуги здравоохранения.
- Растущая продолжительность жизни. За последние 50 лет средняя продолжительность жизни американцев выросла на 9 лет и, по ожиданиям исследователей, продолжит расти и дальше. С учетом того, что люди стали дольше жить, за свою жизнь они стали больше лечиться, а значит - больше тратить денег на здравоохранение.
- Распространение ожирения и диабета. США – страна с самой высокой долей людей, страдающих ожирением. Избыточный вес провоцирует различные болезни сердца, диабет, инсульт и т.д. Поэтому из-за распространенности ожирения и связанных с ним болезней люди вынуждены чаще обращаться к врачу и, следовательно, тратить больше денег на медицину.
- Появление новых технологий. В настоящий момент медицина активно развивается: появляются новые лекарства, способы лечения (на основе модификации ДНК бактерий, использования нано-роботов для лечения), сегменты рынка (телемедицина), новое оборудование. Медицина переживает один из самых революционных этапов в своём развитии, что помогает увеличить продажи в этой сфере.
ЗДРАВООХРАНЕНИЕ ВКЛЮЧАЕТ В СЕБЯ БОЛЬШОЕ КОЛИЧЕСТВО ПОДСЕГМЕНТОВ
Здравоохранение - крупный сектор экономики и включает в себя большое число под-сегментов. При этом, эти под-сегменты растут разными темпами. Кроме того, внутри под-сегментов компании также достаточно сильно отличаются друг от друга. Так, например, в сегменте фармацевтики компании производят различные препараты, которые отличаются эффективностью, спросом со стороны клиентов и наличием продуктов-заменителей.
В целом, рынок здравоохранения можно разбить на:
- Производителей лекарств и оборудования (пятилетний CAGR 5.42% г/г);
- Медицинские учреждения (пятилетний CAGR 4.6%);
- Страховые компании (пятилетний CAGR - 3.7% г/г);
- Компании, создающие цифровую инфраструктуру: программы и облачные платформы (пятилетний CAGR 28.5% г/г.);
- Прочие компании.
ТЕЛЕМЕДИЦИНА И УДАЛЁННЫЙ МОНИТОРИНГ ЗДОРОВЬЯ - НАИБОЛЕЕ ПЕРСПЕКТИВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ
Самым быстрорастущим из этих сегментов является цифровой сегмент, прогнозируемый рост которого до 2026 года составит 28.5% г/г. Наиболее ярким его представителем является телемедицина (оказание медицинских услуг удалённо). Также развивается создание программ для оптимизации работы больниц и под-сегмент удалённого мониторинга пациентов.
Несмотря на то, что первые услуги по удалённому медицинскому обслуживанию начали оказываться ещё 40 лет назад, телемедицина начала набирать популярность только сейчас. В первую очередь это произошло благодаря развитию технологий – удобному стримингу видео, возможности быстро передавать информацию. Кроме того, среди населения США растёт позитивное восприятие телемедицины: 65% пользователей отзываются о ней, как о более удобном способе проконсультироваться с врачом.
Мы также ожидаем, что на популярность телемедицины положительно повлияет коронавирус. Так, согласно (Centers for Disease Control and Prevention, 2020) в марте 2020 г. использование телемедицины выросло на 154% г/г.
Вместе с телемедициной активно развиваются технологии для мониторинга состояния пациентов на дому. Такие технологии помогают чаще и с меньшими затратами собирать статистику о здоровье пациентов (давление, результаты электрокардиограммы, пульс, насыщенность крови кислородом).
ОСНОВНЫЕ БЕНЕФИЦИАРЫ РОСТА ТЕЛЕМЕДИЦИНЫ
Рассмотрим компании-бенефициары роста телемедицины, которые доступны для инвестиций неквалифицированным инвесторам.
Из телемедицины - Teladoc Health Inc (TDOC). Компания занимается диагностикой здоровья и рекомендациями к лечению. Фокусируется только на работе в онлайн формате и через телефон. Это так называемая «компания роста» - её выручка растёт высокими темпами (среднегодовой темп роста за 6 лет – 53%), но при этом у неё отрицательная прибыль. В 2020 году компания объявила о слиянии с Livongo – сервисом, который занимается удалённым мониторингом и диагностикой здоровья. Ожидается, что покупка поможет Teladoc ещё сильнее увеличить свои продажи.
Удалённая диагностика здоровья:
- Masimo Corporation (MASI). Masimo занимается разработкой медицинских технологий для мониторинга здоровья. За последние 4 года выручка компании росла со среднегодовым темпом роста в 14.4%. При этом Masimo является прибыльной компанией – её рентабельность капитала (ROE) составляет 17.6%. Показатель Р/Е равен 64.
- ResMed (RMD). Компания разрабатывает и производит диагностическое и лечебное оборудование для нарушений дыхания во время сна. За последние 5 лет среднегодовой темп роста выручки составил 12%. ResMed также является прибыльной компанией её рентабельность капитала (ROE) равняется 28.35%. Дивидендная доходность – 0.74% годовых. Показатель Р/Е равен 45.