TOP OF MIND
- История с сильным долларом продолжается. Вчера писал про РЕПО и корни этой ситуации и вечером в Financial Times увидел статью, что комапнии в сентябре заняли рекордные $434 млрд. Неудивительно, что рынку не хватило ликвидности. В целом Все развивается по сценарию «пока ФРС не включит QE4, доллар ещё укрепится»
- Саудовская Аравия продолжает подготовку к IPO, что может толкнуть цены вверх к концу года. Вот основные «ЗА» и «ПРОТИВ»: с одной стороны, компания с прибылью $111 млрд и выручкой $355 млрд. с трудом пролазит по дивдоходности под капитализацию $2 трлн. / атаки Ирана могут «выключать» 50% добычи на пару недель, нанося ущерб $12-15 млрд... С другой стороны, срок назначен (конец 2019-начало 2020), объявлен спецдив $25 млрд и анонсирован дивиденд $75 млрд в год, изменено налогообложение — т.е. арабы показывают что готовы платить 5% дивиденд
- Пока что я склоняюсь к тому, что IPO все-таки постараются провести, и для этого цена сходит к $70-75. Для этого Мухаммед-Бин-Сальман заявил об ответственности за убийство Хашогги (цитата: Saudi Crown Prince Mohammed bin Salman says he gets '
all the responsibility' for Khashoggi murder), т.е. пошел на примирение с США, а без помощи США вряд ли Арабы смогут манипулировать рынком нефти (в части санкций) и получить доступ к спросу на акции от инвесторов из США
РЫНОК АКЦИЙ РФ
Графики рынка говорят, что нам есть куда скорректироваться, но рынок сохраняет растущий тренд. Вот тяжеловесы индекса:
- ГАЗПРОМ: Очень похоже на двойное дно: Ротенберги покупают Газпрома ещё на 200 млрд. руб. дешево (210 руб.) и далее от двойного дна идет отыгрыш на 300
- ЛУКОЙЛ: инвесторы ждут buyback с октября / Алекперов уже покупал некоторое время назад // пока писал пост, новость уже вышла:) давно предупреждал
- Сбербанк: банк стоит меньше капитала (230 руб. — капитал) / так или иначе порастет ближе к дивидендам, но это долгая дорога в дюнах
- ГМК Норникель: растет как миленький / бенефициар доллара, ждем дивиденд
- Роснефть: проходят позитивные изменения, т.к. заканчивается период, в течение которого компания рассчитывалась за китайский аванс по нефти, и теперь снова начнет получать живой кэш
В этой связи допускаю просадку индекса на 2-3%, но затем прогнозирую новый максимум.
ВАЛЮТА И СЫРЬЕ
Цены на нефть упали ниже 60$/барр по сорту Brent на фоне полного восстановления добычи на повреждённых мощностях после атак дронов. Премия за геополитику постепенно уходит из цен, ответных агрессивных действий по отношении к Ирану так и не последовало, все ограничилось угрозами новых санкций. Ситуация с импичментом будет только отвлекать Трампа, что существенно снижает вероятность военных действий на Ближнем Востоке с участием США
На первый план выходят негативные новости по замедлению экономик различных стран и избыточное предложение нефти, что будет подтверждаться ростом запасов в США и, соотвественно, продолжит оказывать давление на котировки «чёрного золота»
Рост индекса доллара DXY значительно выше 99 фигуры подтверждает дефицит долларовой ликвидности, а снижение долгосрочных инфляционных ожиданий на фоне роста UST10 выше 1.7%, оказывает давление на котировки золота, которые упали ниже 1470$/унцию
Ожидания новой волны стимулирующих мер от ведущих мировых ЦБ позволяют надеяться на восстановление цен на золото в диапазон 1500-1550$/унция на горизонте октябрь-ноябрь
Российский рубль продолжает ослабевать после окончания налогового периода и отсутвия поддержки со стороны нефтяных котировок. Уровень 65.5-66.00₽/$ комфортен для закрытия длинных позиций в долларе, поскольку монетарный курс сигнализирует о крепости рубля за счёт активного роста ЗВР, поэтому лучше будет забрать прибыль и отойти в сторону
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РФ
Российские ОФЗ торгуются на минимальных объёмах из-за отсутствия идей на этом рынке, а некоторые новые выпуски облигаций торгуются ниже номинала после первичных размещений, что говорит о завышенных ожиданиях некоторых инвесторов относительно дальнейшей динамики ставок в РФ. Продолжаем сохранять осторожный взгляд на рублевый рынок облигаций и не рекомендуем существенно (более 3-х лет) наращивать дюрации портфеля в текущей точке
Удачи!
