Top of mind
- Трамп своими угрозами наказать Китай за коронавирус застал инвесторов врасплох. Снова на майских. Если посмотреть на настроения на российском рынке до этого, то в четверг была фиксация прибыли на неудачной попытке взобраться выше, но в целом настрой был «вверх». Сейчас же неопределенность снова выросла
- Баффет продал акции авиакомпаний, а CEO Boeing и ряд других источников в индустрии созвучны с ним во мнении о том, что авиасообщение будет восстанавливаться 2-3 года. Это говорит нам о 2 вещах: (1) спрос на авиакеросин не так быстро вернется к довирусному и (2) растет консенсус о том, что восстановление не будет быстрым
- Меня не покидает ощущение, что США чуть ли не намеренно (конечно же нет) разрушают спрос на свой госдолг. Сначала они начали вводить на всех санкции и затеяли торговую войну с Китаем, затем обнулили % ставки, теперь вот угрожают списать Treasuries принадлежащие Китаю как плату за вирус и увеличивают предложение госбумаг до невиданных размеров. Инвесторы продают Treasuries, а главным покупателем становится QE от ФРС. Раньше система работала по-другому: бедные страны зарабатывали как могли и накопления инвестировали в гособлигации США, а США занимала и на это наращивала свои расходы и экономику. Если теперь главный покупатель — ФРС за счет печатного станка, то и по форме и по сути доллары становятся обесценивающимися бумажками, которые пользуются пониженным спросом (спад мировой торговли — ещё 1 катализатор этого). Все это хорошо для золота
Сырье и валюта
На рынке сырья продолжаются старые тренды, но с небольшими обновлениями:
- медь вместе с S&P пошла вниз — судя по снижению ОИ с синхронной коррекцией цены, кажется, тренд на восстановление в ней пока что завершен и она переходит в боковик
- нефть долгосрочно остается в аптренде: дно, я считаю, мы уже прошли. Но локально все больше признаков того, что спрос-предложение будет тяжело сбалансировать, и на май-июнь ценам тяжело будет дотянуться до $30 даже (это +50% тому спекулянту кто в супертанкер залил по $20), поэтому не грех ценам снова пройти коррекцию вплоть до $23 по Brent
- соответственно, по доллару мои ожидания — это повышенные значения в районе 74-78 на май
Отдельно отмечу движение, которое мне понравилось в USD/JPY: в этой паре есть тренд на рост открытого интереса и тренд цены, которые логичны в текущей обстановке — снижение долгосрочного интереса к Treasuries, супер QE и рост неопределенности в мире
Рынок акций РФ
4 главных драйвера российского рынка акций находятся в противофазе:
- американский рынок акций, похоже, корректируется до 2700п: начались распродажи, а рост ранее был обеспечен несколькими крупными бумагами. Отсутствие покупки Баффетом — хорошая иллюстрация того,ч то не все понимают что будет дальше и готовы спекулировать, а не инвестировать на годы вперед
- нефть прошла дно и похоже будет долго и медленно восстанавливаться. На рынке газа ситуация также остается непростой, т.е. если покупать акции нефтегаза на инвест горизонт, то только с хорошим дисконтом, от уровней -5..10% от текущих значений и более
- доллар хорошо компенсирует волатильность нефти. Курс валюты способствует всем экспортерам, но их отраслевой баланс на ближайший год не в пользу компаний: спрос на металлы, алмазы, нефть — практически на все — на 10-20% ниже в физических объемах, поэтому компании существенно уронят дивиденд
- дивсезон уже на носу, но выплаты небольшие. Доходности 8-10% либо разовые, а по большинству компаний в этом году снижаются
Исходя из такой диспозиции рынков, я перевожу портфели своих стратегий в long/short режим:
- продал лонги Газпрома, Сбербанка и Лукойла в прошлый четверг, и в качестве среднесрочных вложений оставил компании с высокими и устойчивыми выплатами, а также купил акций золотодобывающих компаний, воспользовавшись просадкой золота до выходных
- выбрал в шорт акции Сбербанка, т.к. не виду по ним каких-либо позитивных изменений на долгое время вперед, а они были у локальных пиков. Думаю, что Газпром снова может вернуться к точке набора позиций — т.е. 182 рублям или ниже. Также логичным кандидатом на no future выглядит Аэрофлот
- вижу перспективу в том, чтобы играть на понижение акций сектора черной металлургии: в 2020 году эти компании по оценкам INVEST HEROES снизят выручку на 15-20% и дивиденды примерно вдвое. Пока что рынок не очень много уделил этому внимания, но по мере медвежьих движений это может измениться
Суммарно мои ожидания — это коррекция индекса ММВБ до 2500 (-4% от текущих)… и далее вопрос.
Рынок облигаций РФ
Ралли ОФЗ продолжается… Есть время подумать над тем, когда ждать наплыв новых размещений
Удачи в торгах!
