INVEST HEROES - DAILY 17.04.20

17 апр в 12:58

Top of mind

  • Кажется, все радуются выходу с карантинов. Действительно, скоро экономики начнут массово запускаться и это поддержит спрос на сырье. But the bad news are — все призводители работают не на полную мощность и затоварены сырьем, поэтому как это не контринтуитивно, с запуском экономик цены на нефть, сталь и прочее скорее всего не вырастут, а продолжат идти «вправо», т.е. колебаться на текущих уровнях или даже снижаться
  • Ценовые индикаторы в Европе говорят о снижении цен производителей на 2.5-3%. Это дефляция
  • Люди меняют привычки, выйдя с карантина. В Китае люди ходят на работу в будни… но в выходные траффик на 80% ниже нормы. В этом контексте non-food ритейл ждут большие проблемы, а вместе с ним и коммерческую торговую недвижимость. Я жду дефолты в недвижимости и ритейлерах, массовые увольнения без восстановления после снятия карантина
  • Интересная мысль -конкуренция за сбережения: сейчас корпорации занимают на долговом рынке чтобы как-то выживать, а правительства — чтобы финансировать массированные программы госрасходов, которые латают дыру в ВВП. В этом контексте на кредитном рынке полно заемщиков, и нет столько инвесторов сколько нужно — именно поэтому необходимо QE — деньги от центробанков фактически позволяют всем заемщикам получить кредит. У этого есть прямое следствие — корпоративные деньги стали дороже на несколько %, т.е. государство по сути «подвинуло» других заемщиков на рынке облигаций
  • Интересная особенность рецессии — то что она одновременно во всем мире. МВФ получил заявки на помощь от полмира. Спрос упал везде, поэтому рецессия обещает быть тяжелой: в прошлые кризисы disaster настигал одну экономику и потом это перебрасывалось на другие, но сейчас упали все одновременно и внешний спрос не поможет ни одной стране — каждому придется выживать самостоятельно 

Сырье и валюта

Золото начинает играть возврат к fundamentals. Ближайшая цель снижения = $1660. Напомню, я считаю что в ближайшие пару недель желтый металл будет корректироваться к $1600 — уровню обоснованному текущими % ставками (UST-10Y=0.7%) и инфляционными ожиданиями (1.25% на 10 лет). Почему так мало инфляции, спросите вы? — все дело в том, что в период рецессии инфляция будет оставаться 1-2 года отрицательной, что сглаживает среднюю. Думаю CPI по США в апреле-мае будет -3%..-5% в годовом исчислении, т.е. цены снизятся.

Это не означает что инфляции не будет в будущем, но как показывают предыдущие рецессии, когда экономика замедляется, цены падают и золото тоже — и лишь на сочетании факторов (государство делает QE + спрос начал восстанавливаться) оно набирает бычий тренд. Соответственно, я думаю золото в краткосроке сходит вниз, а с горизонтом на год вперед вновь начнет набирать после падения. Текущий вынос вверх обусловлен спекулятивными факторами — нехваткой физического золота, например. Но эта паника уляжется и цена вернется к fundamentals.

Нефть пока торгуется в неопределенности: на $27.5 сильная поддержка, от которой делаются отскоки вплоть до $29-$31, но при прохождении ее вниз следующие цели это $26.3 и $24.9. По смыслу — сейчас локальный суперизбыток, который вероятно сохранится несколько недель, поэтому тренд скорее вниз. Но т.к ситуация выправляется (чем больше избыток, тем больше прекращения добычи), то упасть на $25 (если вообще падать) логично в ближайшие пару недель, чтобы уже через месяц снова ехать вверх на волне сокращений и выхода с карантина.

Рынок акций РФ

В свете происходящего с нефтью, нашему рынку логично пойти дальше вниз, проторговавшись на текущих цифрах сколько-то. Большинство бумаг по нашим оценкам не имеют выраженного апсайда или даунсайда кроме нефтяных компаний (down) и нескольких экспортеров (up).

При прочих равных если все не дорого но и не дешево, логично рынку в целом медленно сползать, перетекать капиталу между отраслями. В такой ситуации наш рынок будет ходить за мировыми тенденциями, может повторить пролив нефти на $25-26, движ вверх или коррекцию в S&P.

  • Соответственно, самое время быть long/short с потенциалом добора лонгов ниже: акции есть неплохие, но снижения рынка им не миновать
  • Золотодобытчики сохраняют тенденцию к росту, но думаю скорректируются на 5% прежде чем его продолжить

 

Рынок облигаций РФ

Судя по риторике регулятора, ставка будет понижена на 0.5% в 1 половине года. Это сулит 3-5% роста длинным ОФЗ.

 

Удачи в торгах!

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Сергей Пирогов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. maugliman 20 апреля 2020, 16:21
    подскажете какие-нибудь конкретные длинные ОФЗ?
    1. Егор 18 апреля 2020, 21:51
      Когда вы писали «Polymetal и ПОЛЮС дают отличную возможность продать и снова перезайти с прицелом на 15000 Полюс и 1800 Полиметалл — точки входа я жду на 10,800 и 1,290 соответственно» (15.04.2020) предполагаемая коррекция была больше 5%. Что изменило Ваше мнение на уровень коррекции или речь идёт о разных сроках?
      1. Сергей Пирогов 20 апреля 2020, 10:12
        я вижу фундаментальную цену золота по % ставкам = $1600
        за несколько недель оно должно идти в сторону этой цены
        на графике я вижу 2 зоны поддержки цен — это 1600 и 1660 — с учетом колебаний % ставок, обе могут сработать
      2. Денис 17 апреля 2020, 16:52
        Спасибо!
        1. Александр 18 апреля 2020, 01:47
          Корректировки в пятницу, 17 апреля, для Полюса и Polymetal уже достаточно или от этих уровней еще видите 5% в минус?
          1. Сергей Пирогов 18 апреля 2020, 12:09
            Я поставил на дальнейший поход вниз золота и этих акций, уже немного заработал, но все от золота зависит. Пока я оцениваю текущие уровни как минимально возможную коррекцию — ее может быть достаточно, но есть шансы пойти ниже. Золото на вечерней сессии ниже пошло, так что акции в понедельник могут открыться вниз отыгрывая это
            1. Александр 18 апреля 2020, 12:11
              А в каком тогда временном горизонте можно ожидать начало роста этих двух акций? И какой целевой показатель
              1. Сергей Пирогов 20 апреля 2020, 00:56
                Рост начнется вслед за прохождением коррекции в золоте. Думаю, это может быть быстро — 1-2 месяца на коррекцию, и где-то рядом локальное дно акций

                Присоединяйтесь к нашей подписке, и все узнаете про оценки:) Мы оцениваем все акции 6-8 раз в год, обновляем модели, комментируем наши выводы и рынок, прогнозируем дивиденды на 2 года вперед и многое другое

        Читать также

        Все публикации ⟶