TOP OF MIND
- Держимся за стул. Происходящее кажется необычным, но по всему рынку видно, что идет охота на доходность ДД=8% и выше. Так что, если слезть с рынка сейчас и не забрать этот рост, вернуться в него будет психологически очень сложно, а далее он может не повториться. В этой связи, выглядит разумным сверять свои акции в портфеле с фундаментальными оценками и не дергаться до достижения целевых цен или дисконта 5-7% к ним — когда-то же должны они выполняться:)
- Как долго держаться? Пока QE (про которое пошли разговоры о сокращении — JP Morgan говорит про апрель в этом смысле) в силе, и продолжается заключение торговых соглашений, разумно оставаться в позициях. Макро и повестка в РФ с новым премьером этому способствуют
- Приход НПФ на рынок — звучит обманчиво. Внимательно перечитал Коммерсант на эту тему — там речь идет о притоке не более 50-70 млрд. в акции в конце 2019, а НПФ Сбербанка всего менее 10 млрд…. Это очень скромно, учитывая, что физлица в прошлом году принесли порядка 1.5-2 трлн на рынок
СЫРЬЕ И ВАЛЮТА
Российский рубль ожидает активная неделя, поскольку начинается налоговый период, эффект от которого будет скомпенсирован увеличением объёмов покупок валюты Минфином с 12 до 20 млрд руб/день из-за более высокой рублевой цены на нефть в декабре и меньшего количества рабочих дней в январе.
Золото выглядит переоценнным против ставок в Treasuries, если сравнивать с регрессиями, но очевидно, что на фоне QE и активности на Ближнем Востоке это может сохраниться долго, и я не сторонник его играть от шорта.
По нефти снова неопределенность по части предложения, но в целом вряд ли ливийцы хотят сидеть без денег, так что поставки возобновят, и ситуация носит временный характер. Поэтому и котировки нефти уже не взлетают высоко на новости
РЫНОК АКЦИЙ РФ
Прокомментирую несколько популярных историй:
- ГМК Норникель многим кажется переоценным, но как по мне — он только подходит к справедливым уровням на фоне дефицита палладия. Думаю, что акции могут не остановится до уровней 22500-23000 за акцию. После определенной передышки им также подует в спину ребаланс MSCI 10/40 индекса в феврале — похоже, ГМК отъел долю у Новатэка, и последний может даже немного упасть
- МЕЧЕЛ. Рост неразумен с точки зрения фундаментала, а рост префов отражает рекордный потенциал дивидендов по итогам 2019. Рынок очевидно закладывает возможность продажи МЕЧЕЛА целиком, но для меня идея выглядит абсурдной, и я ищу точку, чтобы играть на понижение: пока на дикой бычке можно подождать
- МАГНИТ. Это находка нашей команды — радует с декабря и думаем едет на 3900 уже совсем скоро. Далее нужны опер результаты. В целом в свете роста расходов новым правительством, которое пока ожидается, мы можем ожидать оживления спроса потребителей, что позволит акциям пойти на следующий рубеж — около 4600 за акцию
Как отметил выше, я жду продолжения роста рынка ещё неделю-другую, как минимум, тут все зависит от скорости движения цен и достижения разумных значений
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РФ
Рынок ОФЗ на некоторое время замедлил движение, и в пятницу оборот торгов был ниже среднедневного за последний месяц. Ожидаем роста активности рынка с начала текущей недели на фоне интереса со стороны нерезидентов и большого объёма свободной ликвидности у локальных участников.
В корпоративном сегменте сохраняется высокая активность, что приводит к сужению спредов и имеет догоняющий эффект на фоне замедляющегося роста рынка ОФЗ. На грядущей неделе оживает рынок первичных размещений, что абсорбирует некоторый объём рублевой ликвидности, накопившийся после длительных праздников.
Удачи в торгах!
