Pioneer Natural Resources

20 янв в 13:41
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    20.01.2021
  • Дата закрытия
    09.03.2021
  • Доходность
    21.3%
  • Стоп-лосс
    -12.9% (115.00 $)
Александр Сайганов
Pioneer Natural Resources
NYSE: PXD
Цена открытия
20.01.2021
132 $
+21.3%
Цена закрытия
09.03.2021
160.12 $ +21.3%
 
Целевая цена
20.01.2022
166 $

Комментарий к закрытию

Мы закрываем в плюс идеи в нефтегазе по Pioneer (+21%) и Exxon Mobil (+76%) Обе акции не дошли до наших таргетов меньше доллара, а целевые цены у нас на горизонте года - мы пользуемся возможностью забрать прибыль в несколько раз раньше, и летом перезайти в эти идеи ниже. Мы закупали акции нефтегаза еще в ноябре, когда нефть была почти вдвое ниже - теперь весь рынок заметил перспективы сектора, и это время забирать прибыль.

Резюме

В октябре 2020 г. стало известно о поглощении на рынке американской сланцевой нефти: Pioneer Natural Resources решил купить Parsley Energy.

Стоимость EV Parsley Energy оценивается в 7,6 $ млрд со стоимостью капитала ~ 4,5 $ млрд. Структура сделки предполагает 100% выкуп за счет доп. эмиссии со стороны Pioneer Natural Resources 52 млн акций с расчетом на конвертацию всех акций Parsley Energy с коэффициентом 0,1252.

Оба нефтяника работают на Пермском бассейне, их добывающие активы пересекаются по географии. На этом решено было сыграть и получить синергии на административных расходах, экономию на операционных затратах, а также на рефинансировании кредитов Parsley Energy. Общая сумма синергий оценивается в 325 $ млн в год.

География добывающих активов компаний

Parsley Energy – хороший актив до 2020 г. Последние несколько лет они наращивали добычу углеводородов и успешно реализовывали свою продукцию. Однако развитие бизнеса происходило в долг, и 2020 г. сильно ударил по операционной эффективности компании. Ей было необходимо обслужить долг в 3$ млрд при постоянных доп. эмиссиях акций.

Pioneer Natural Resources развивался медленнее, но менее болезненно прошел 2020 г. Компания на 500 $ млн нарастила свой чистый долг, незначительно сократив общее кол-во акций компании в свободном обращении.

Мы считаем, что у M&A Pioneer и Parsley есть хороший потенциал. Общий мультипликатор новой компании оцениваем на уровне близком к 7,3x, что близко к значениям Pioneer Natural Resources в 2019 г. Новая компания будет больше по объемам добычи, эффективнее по затратам и прибыльнее для акционеров.

На фоне восстановления рынка сделка видится особенно интересной. За 2021 г. ожидаем среднюю цену по нефти марки WTI в 2021 г. 53 $/барр.

Стоимость новой компании оцениваем в 166 $/акцию, рекомендация BUY.

 



Последний отчёт
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    20.01.2021
  • Дата закрытия
    09.03.2021
  • Доходность
    21.3%
  • Стоп-лосс
    -12.9% (115.00 $)
Александр Сайганов

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Иванов Александр Сергеевич 22 января 2021, 22:05
    Коллеги, если мы с вами возьмем научный и финансовый подход к работе сланцевиков, то увидим что в огромном количестве этот бизнес не такой уж и перспективный. Тем более общее национальное навязывание сланцевого газа, да и нефти, они не приведет к нормальному результату никогда… Это трудноизвлекамые запасы, и их себестоимость очень высока. А вы учитывали этот факт при расчете потенциала? С учетом моего опыта работы в НГ отрасли, могу сказать, что у сланцевиков без дешевых технологий нет даже шанса.