IPO: можно ли заработать?

16 ноя в 16:52

С каждым годом участие в IPO становится все более популярной формой инвестиций. Многие брокеры активно расширяют доступ частных инвесторов к IPO, снижая порог входа и не требуя статус квалифицированного инвестора.

В статье мы разберем:

- что такое IPO

- что о нём говорят профессионалы

- насколько выгодно участвовать в IPO

- подводные камни IPO

Что такое IPO?

IPO – первое публичное размещений акций компании. Если частная компания решает стать публичной и торговаться на бирже, она проводит IPO.

Частная компания нанимает крупного брокера – финансового посредника, у которого есть большая база инвесторов. Такой посредник занимается продвижением новой компании, рассказывает о перспективах её развития и убеждает клиентов в том, что инвестор может заработать. В случае успеха частная компания становится публичной и получает деньги на развитие, а инвестор получает акции, которые он может продать.

Когда компания решает выйти на биржу?

Частные компании выбирают правильное время, когда выйти на биржу. Обычно это информационный шум о перспективе данной отрасли или краткосрочная благоприятная обстановка для бизнеса.

Давайте разберем это на примере биотехов:

Источник: Crunchbase

Информационный шум вокруг биотехнологий начался как раз в 2018 году, и оценка средней компании выросла в два раза: с 270 млн долларов до 520 млн долларов. В 2020 году COVID-19 также вызвал повышенный интерес к таким компаниям, и оценка средней компании выросла еще на 20%: с 520 млн долларов до 630 млн долларов.

Однако информационный шум не влияет на показатели деятельности компании, а лишь помогает ей завысить свою оценку, так как создается «вера в успех».

Эксперты скептичны к IPO

В 2019 и 2020 годах наблюдается доля IPO с отрицательной прибылью компаний почти на таком же уровне, как во время пузыря доткомов. Во время пузыря доткомов (1999-2000) доля компаний с положительной прибылью составляла 21%, в 2019 и 2020 годах она составляет до 24%:

Источник: Jay Ritter. A review of IPO activity, pricing and allocations (2002)

Если посмотреть на данные по IPO с 1980 годов, то средняя доходность составляет 22.4% на горизонте трех лет, при этом доходность в первый день находится на уровне 18%. Неприбыльные компании показывают более высокие результаты в первый день, но на горизонте трех лет значительно уступают индексу – доходность всего 3.3%:

Дэвид Костин из Goldman Sachs утверждает, что ни один биотех, вышедший на IPO, не будет прибыльным в ближайшие пару лет. А биотехи в последние годы составляют 20-30% всеx IPO.

Из крупных IPO Uber и Lyft с момента выхода на биржу в 2019 году до сих пор показывают отрицательную прибыль.

Уоррен Баффетт в интервью на CNBC скептично отозвался об IPO именно из-за отсутствия прибыли таких компаний. По словам Баффетта, он покупает часть компании, которая способна генерировать стабильный денежный поток. Также Баффетт советует инвесторам не обращать внимание на IPO в период информационного шума в данном секторе.

Что говорит статистика?

Freedom Finance проанализировали 112 IPO с 2012 года октябрь 2020 года.

По их данным, средняя доходность за сделку по итогам 3-х месяцев составляет +52.5%. 75% сделок приносят прибыль инвестору.

По данным Stock Analysis, в 2020 году прошло 373 IPO со средней доходностью 22%. Всего 54% оказались прибыльными.

В 2019 году прошло в два раза меньше IPO. Средняя доходность на сегодня составляет 44%, а доля прибыльных компаний – 57%.

Если посмотреть на данные по IPO с 1980 годов, то средняя доходность составляет 22.4% на горизонте трех лет, при этом доходность в первый день находится на уровне 18%. Неприбыльные компании показывают более высокие результаты в первый день, но на горизонте трех лет значительно уступают индексу – доходность всего 3.3%:

Источник: Jay Ritter. IPO: Update statistics (2020).

Аллокация не позволит вам проинвестировать всю сумму

Аллокация – это то, какое количество вашей заявки реализуется при IPO. Например, вы подаёте заявку о покупке акций компании, выходящей на IPO, на сумму 10 000 долларов. Аллокация – 10%, значит вы получите акций всего на 1 000 долларов, а остальное вернется на ваш счет.

Аллокация напрямую зависит от брокера, через которого вы работаете. Также от него зависит минимальная сумма инвестиции и комиссия за совершение сделки.

Наиболее доступный брокер для участия – Freedom Finance. Участие возможно от 2 000 долларов, комиссия составляет от 3% до 5% на вход и выход из IPO.  Также в FF аллокация напрямую зависит от рейтинга инвестора: чем выше рейтинг, тем выше аллокация. Рейтинг определяется активностью инвестора при использовании разнообразных продуктов компании. Есть и общее правило – чем популярнее компания, тем ниже аллокация.

У других брокеров минимальная сумма намного выше и варьируется от 50 до 100 тысяч долларов, и требуется статус квалифицированного инвестора. Комиссии на сопоставимом уровне с FF, только у ВТБ комиссия составляет 0.3% от сделки.

Посредник снизит вашу доходность на 5-10%

Предположим, что вам удалось поучаствовать в каждом IPO 2020 года. Ваша средняя доходность составит 22%.

С учетом комиссии брокера на вход и выход вы потеряете 10% доходности.

В итоге ваша доходность составит 12%. Однако во всех IPO вы поучаствовать не сможете, так как брокер не предоставляет такую возможность.

Чтобы принять участие в 20 IPO, необходимо иметь хотя бы 40 000 долларов, что обычному инвестору зачастую недоступно. С учетом аллокации от 1% до 15%, суммарный эффект IPO на ваш портфель не окажет большого влияния.

К тому же участие в IPO схоже с лотереей:

  • прибыльных IPO всего чуть больше половины;
  • вы не контролируете аллокацию IPO;
  • в период Lock Up (запрет на продажу акций, обычно 93 дня) ваши деньги оказываются замороженными.

Вывод

Участие в IPO является инвестицией с повышенным риском. Вы не контролируете объем инвестиций, и ваши средства на время Lock Up будут заморожены.

Для того, чтобы выделить успешную компанию, необходимо погрузиться в финансовую отчетность и перспективы отрасли. Также стоит соотнести справедливую цену акции с возможной ценой размещения. Только такой анализ позволит превратить спекуляцию в реальную инвестицию.

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Дмитрий Новичков
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Vladimir Pekin 20 ноября 2020, 09:11
    Добрый день,

    На мой взгляд, вы недоговариваете. В частности,

    0) >Если посмотреть на данные по IPO с 1980 годов, то средняя доходность составляет 22.4% на горизонте трех лет, при этом доходность в первый день находится на уровне 18%.
    В основном мелкие игроки выводят деньги сразу после lock-up'а. В это случае доходность будет около 40% за 3 месяца

    1) Минимальная сумма — есть сервисы, где можно инвестировать от 50$. Например, UT. Комиссии там, правда, выше
    2)
    >Предположим, что вам удалось поучаствовать в каждом IPO 2020 года. Ваша средняя доходность составит 22%.
    Кто же участвует в каждом IPO? я бы выбирал. в этом случае средняя доходность до вычета комиссии составит около 40% за 3 месяца(!)
    3) вы не контролируете аллокацию IPO;
    но есть более-менее надежные прогнозы.

    1. Дмитрий Новичков 20 ноября 2020, 11:24
      Владимир, добрый день
      Мой основной тезис только поддерживается Вашими комментариями. IPO в таком случае не инвестиция, а спекуляция.
      Более того, я обозначил, что во всех IPO не поучаствовать, поэтому можно столкнуться, как с большим минусом, так и с большим плюсом.
      Можно сделать пару выводов по историческим данным:
      1. тщательно анализируйте бизнес перед вложениями
      2. старайтесь не поддаваться хайпу вокруг какой-то сферы
      3. рассматривайте IPO как спекуляцию, а не инвестицию
      1. Vladimir Pekin 20 ноября 2020, 14:37
        Добрый день,

        Как и каждая инвестиция, нужно изучать перед тем как вкладывать. Либо довериться профессионалам.
      2. Vladimir Pekin 25 ноября 2020, 17:26
        Было бы интересно услышать Ваше мнение по поводу ЗПИФ ФПР.

      Читать также

      Все публикации ⟶