Рынок волнуется каждый раз, как только слышит про возвращение дополнительных объемов нефти. Это понятно, ведь нефть будет стоить сверх 60$/барр., если будет предсказуемый понятный дефицит на рынке при сильном спросе. А новые баррели — качают равновесие и вносят сумятицу.
В феврале нефть волновалась из-за Д. Байдена. Администрация 46го президента США форсировала снятие санкций с Ирана своими заявлениями по желаемому возврату в ядерную сделку.
Снятие ограничений с Тегерана позволит стране добавить 2 млн барр./сутки к имеющимся 92-93 млн барр./сутки за короткий промежуток времени.
Мы посмотрели на экономическую сущность вопроса, а также на политическую составляющую и не ждем быстрого разрешения этого вопроса. Подробнее об этом и нашем взгляде на торговлю черным золотом читайте в посте.
Сделка была заключена в 2015 году, а в 2018 США из нее вышли
С 2015 по 2018 год между Ираном и форматом 5+1, в котором участвовали США, был достигнут баланс по сделке с Ираном. Тогда Исламская Республика обязалась проводить мирные ядерные исследования, предоставить все ядерные объекты в стране под мониторинг МАГАТЭ, а также вывезти бОльшую часть обогащенного урана за границу.
Однако с 2017 по 2018 гг. Дональд Трамп в лице США вышел в одностороннем порядке из сделки с Ираном и обложил страну санкциями в отношении вывоза экспорта нефти.
Тогда иранская добыча резко сократилась с 3,8 млн барр./сутки до 2 млн барр./сутки, а экспорт «черного золота» упал до практически нулевого значения (по некоторым данным Иран экспортирует ~500-600 тыс. барр./сутки, осуществляя махинации с танкерами).
После снятия санкций ~2 млн барр. придет на рынок за несколько месяцев
На данный момент санкции еще действуют, и Тегеран ограничен в своих возможностях экспорта энергоносителей на открытый рынок. Но СМИ говорят о грядущем росте добычи нефти в Исламской Республике.
Объемы увеличения. Чистый приток нефти на рынок при снятии санкций может составить до 2 млн барр./сутки. Другими словами, Иран нарастит свой экспорт до значений 2015-2018 гг.
Темпы. Иранские высокопоставленные лица утверждают, что могут молниеносно увеличить добычу нефти при соответствующем решении. Однако ряд аналитиков считает, что Ирану потребуются недели для этого процесса. К примеру, в свежем анализе от Goldman Sachs рост иранской добычи растянут на 2 квартала.
Источник: GS
Мы предполагаем, что рост добычи будет происходить по ливийскому сценарию и займет несколько месяцев. Затруднения могут возникнуть при разработке ряда консервированных объектов.
Политика будет тормозить реальное заключение сделки
Администрация Байдена 18 февраля демаршем в лице попыталась возобновить диалог по ядерной сделке и с условием иранского соблюдения прошлых договорённостей снять санкции с Исламской Республики. Иран холодно отреагировал на выступление, но в лице Мохаммада Зарифа (министра иностранных дел Ирана) показал, что готовы к синхронизированному решению вопроса с позиции обоюдного выигрыша.
В политическом отношении у сделки есть несколько тормозов, которые будут ей препятствовать:
- Аппетиты США в продвижении демократии и использования контактов с Ираном для остановки поддержки последней террористических организаций на Ближнем Востоке.
- Выборы в Иране в июне 2021 г. Они несут в себе политическую неопределенность для мирового сообщества. Поэтому заключение глубоко проработанного соглашения, вероятнее всего, будет отложено до осени.
- Неопределенность в очередности. Иран обвинил США в том, что они первыми нарушили условия сделки. Исламская Республика, в свою очередь, продолжала накапливать ядерное топливо в стране сверх норм 2015 г. Также 15 февраля лидер ИРИ А. Хомейни заявил, что страна будет обогащать уран до тех объемов, которые сама себе определит. В этом вопросе, указов она терпеть не будет. В таких условиях Вашингтону и его «большой претензии» на гегемонию будет сложно признать себя виноватым, первым снять санкции и сделать большие уступки агрессивным выпадам Тегерана. Особенно это странно выглядит перед европейскими партнерами и Израилем.
- Отсутствие активных посредников. Соглашение с Ираном было осуществлено в формате 5+1. Поэтому, по мнению аналитиков, для новой сделки нужны Россия, Китай и др. страны. С Москвой и Пекином у администрации Байдена сейчас натянутые отношения из-за санкционной риторики и действий Д. Трампа. Поэтому посредничество других стран также встречает затруднение. Иранская карта может быть разыграна Россией или Китаем при получении «дополнительных очков», но предполагается, что страны будут действовать более прагматично.
- Первоначальная критика Израилем и другими лидерами любых соглашений с Ираном. В этой логике мирный договор с Тегераном не увенчается успехом, а умиротворение Ирана становится унизительным.
Экономическая логика Ирана ясна, а также понятна палитра политических обстоятельств, которые затрудняют быстрое заключение соглашения между Вашингтоном и Тегераном. Отсюда мы считаем, что вопрос возвращения 2 млн барр./сутки становится вопросом нескольких кварталов.
Мы сохраняем свой взгляд на нефть
Ситуация вокруг иранской нефти неоднозначная. Получается, что вопрос ее возврата на рынок — это минимум лето-осень или 2-3 квартала от текущего момента. Такие далекие события рынок может закладывать, но на дальние фьючерсы.
Отсюда мы считаем, что нефть можно торговать без изменений, а российский нефтегаз с уходом санкционной риторики будет в фаворе и догонит зарубежных коллег :)
Резюме
Администрация Д. Байдена выражает свою готовность заключить сделку с Ираном. Тегеран же пытается сначала добиться снятия санкций и нарастить добычу на 2 млн барр./сутки.
Такой объем негативно отразится на нефтяных котировках: можно ожидать возвращения стоимости Brent к 50 $/барр. и ниже при условии доп. возвращений саудовской нефти и инертности ОПЕК+.
