28 000 чел. читают сообщества Invest Heroes Community
11.09.2019
173

Как курс доллара влияет на рентабельность ритейлеров?

 

В целях повышения рентабельности ритейлеры (Магнит, X5, Детский мир) стремятся увеличить в выручке долю СТМ (собственной торговой марки) и прямого импорта (самостоятельного ввоза товара из страны производства в Россию). Это позволяет снизить себестоимость

 

Мы решили проанализировать, как динамика курса доллара влияет на рентабельность ритейлеров. Вывод, к которому мы пришли: практически не влияет, только на краткосрочные результаты.

 

Ниже график сравнения рентабельности по валовой прибыли X5 и курса доллара, где не видно какой-либо корреляции:

Все помнят 4 квартал 2014 г, когда доллар вырос на 46% г/г, рентабельность X5 в тот квартал снизилась всего на 0,1 п.п. Доля прямого импорта в выручке X5 на тот момент составляла 5%. Многие продукты, поставляющиеся из-за рубежа, были заменены на аналоги отечественных производителей — доля импорта в выручке стала еще ниже. 

 

Далее рассмотрим Магнит, который много лет является лидером по прямому импорту, несмотря на снижение его доли в выручке. Сейчас доля прямого импорта в выручке составляет ~7%. 

 

Во время событий 2014 г. рентабельность по EBITDA Магнита в 4 кв. снизилась на 1,22 п.п. Магнит потерял около 1% от оборота на росте курсовых разницах. Дело в том, что у компании были отсрочки у зарубежных поставщиков: получали товар, когда был один курс доллара, а платили по контрактам, когда курс доллара был значительно выше. 

 

При росте курса доллара на 46% г/г, снижение рентабельности было не столь значительное. Большую часть увеличения издержек от роста доллара ритейлер перекладывает на покупателя, но полностью заложить все потери в цену не может, потому что покупатель просто не готов платить выше определенного уровня. 

 

Выходит, что на EBITDA оказывают влияние резкие значительные скачки курса доллара в короткий промежуток времени (как было в 2014 г.). Cейчас такой волатильности нет. 

 

Подытожим:

  • Если вы видите, что рубль укрепляется, это не значит, что это окажет положительное влияние на рентабельность Магнита или других фуд-ритейлеров.
  • Если же наблюдается повышенная волатильность курса доллару (как это было в 2014 г.) – вы будете знать, что краткосрочно это может повлиять на EBITDA ритейлера

 

Отказ от ответственности
автор
Analyst
Светлана Дубровина
Контакты

Оформи подписку

на нашу аналитику, чтобы узнавать всё о рынке акций!
Оформить

Комментарии

    Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

    Аналитический портал