Когда логично случиться коррекции?

10 июн в 13:34

Top of mind

  • По нефти есть ясность на месяц, так что в преддверии заседания ФРС и через неделю заседания ЦБ РФ рынок притих. Пока что это сложно назвать коррекцией, и на мой взгляд, если отбросить в сторону колебания нефти, то логично ожидать снижения рынка акций в июле
  • Почему июль? — все дело в том, что с мая можно наблюдать одну и ту же картинку в развивающихся странах: местный ЦБ снижает ставки, подстёгивая рынок акций и облигаций, также акциям помогает восстановительный рост сырья и укрепление местной валюты (в результате того, что нерезиденты покупают бонды в местной валюте)
  • Все это рано или скоро должно кончиться: ЦБ в России, Индии, ЮАР, Бразилии итп закончат снижение ставок (а долларовые инвесторы начнут фиксировать прибыль на 1 шаг загодя), также закончится восстановительный рост сырья (та же нефть по $40-45 уже достигнута), снимут ограничения по вирусу и вырастет импорт… а в США тем временем будут выборы на носу и вырастет неопределенность — поэтому я ставил бы на июль как конец восстановления

Сырье и валюта

В отношении золота сегодня будет интересно услышать новости от ФРС (если будут).

На рынке нефти, как я вчера отметил, идет контроль цен со стороны ОПЕК, и я думаю если у них все получится, то объем рынка будет расти, доля ОПЕК тоже, а цена должна остаться ниже $40 на несколько месяцев вперёд. Вот почему:

  • Сейчас потребление нефти стремительно растёт обратно к своей норме (80-85%>>95% к концу 2020 примерно)
  • При ценах ниже $40 США и ряду других стран будет невыгодно вкладывать в расширение добычи, так что каждый новый баррель спроса смогут делить между собой ОПЕК+, Россия, Норвегия и другие производители, кто сокращал добычу
  • Далее, по мере балансировки рынка, ОПЕК сможет вернуться на 90-100% добычи и только потом логично давать ценам возможность вырасти. Такой процесс может занять 6-9 месяцев, в которые политика картеля должна быть очень адаптивной
  • Когда ОПЕК+ вернет себе долю рынка, можно поднимать цены — на сбалансированном рынке инвестиции даже при высоких ценах уже не так безрисковы и это нормальное новое равновесие

Исходя из этой логики, восстановления спроса на импорт, слабого экспортного спроса на газ летом и неизбежной фиксации прибыли в рублевых инвестициях, мой взгляд на рубль на 3кв 2020 негативный, жду его ослабления в сторону 71-72 руб.

Рынок акций РФ

В вышеописанной логике рынок акций РФ проведет лето в боковике 2650-2850 по индексу Мосбиржи, и вернется к росту лишь осенью, когда выоы в США пройдут и новый президент выйдет с программой восстановления экономики. Я не жду пока более крупных падений, т.к. снижение нефти должно компенсироваться ослаблением рубля.

Разберем новости:

  • Аэрофлот отчитался. ВТБ капитал понизил их до HOLD, мы до SELL
  • Норникель не ожидает влияния ЧП на дивидендную политику — позитив
  • Polymetal хорошо растет. Впереди лето, больше неопределенности, выше USD — это драйверы для дальнейшего роста котировок
  • Citi повысил рекомендацию по Новатэку до Покупать. Мы согласны с ними

Рынок облигаций РФ

Отток нерезидентов с рынка ОФЗ продолжается, но комментарии главы ЦБ о «значительном пространстве для снижения ключевой ставки» приободрили рынок. Но видится ситуация, когда при любом исходе рынок ОФЗ будет корректироваться, но с разной продолжительностью. При снижении на 50бп, коррекция будет недолгой и найдутся желающие откупить в предверии ожиданий снижения ещё на 50бп в июле, а вот снижение сразу на 100бп значительно снизит потенциал дальнейшего сужения доходностей. Это может стать триггером к новой волне распродаж со стороны нерезидентов. 

 

Удачи в торгах!

Отказ от ответственности
Стартует запись на 4-й поток нашего легендарного базового курса по Основам Инвестирования!
Заполните заявку и с вами свяжется наш менеджер.
Сергей Пирогов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶