Коррекция на мировых рынках: закончилась или началась?

18 сен в 14:21

Это будет тактический пост: мы попытаемся ответить на вопрос, сейчас на рынке США коррекция уже закончилась или только началась? Разберем мнения управляющих и проведем анализ факторов, влияющие на рынок:

- Управляющие ожидают впереди роста экономики

- Повод для коррекции - управляющие считают перекупленным IT сектор

- Краткосрочный фактор коррекции впереди – распродажи от пенсионных фондов

Управляющие ожидают впереди роста экономики

BofA провел очередной опрос среди крупнейших управляющих в сентябре. Число управляющих, ждущих ускорение темпов роста экономики в ближайшие 12 мес на 84% выше, чем тех, кто ждёт замедления.

Я согласен, что уже начали появляться признаки будущего роста экономики - заявки на строительство в США уже вышли на рост год к году. Это опережающий индикатор, показывающий желание и возможность банков кредитовать застройщиков, а также то, что застройщики ожидают устойчивый спрос на недвижимость.

 

Вторая волна коронавируса перестала считаться такой опасной - в июле половина управляющих выделяла ее как главный риск, сейчас это уже всего 30%. Несмотря на то, что в Европе она уже по факту началась, управляющие считают, что не будет второй волны закрытия экономик, и ограничения во вторую волну будут более мягкими для экономики. 

Люди и бизнесы уже знают, что делать, огромные стимулы от правительств действуют, поэтому шока не будет.

Один из важных факторов спокойствия насчёт второй волны - успехи в разработке вакцин (мы считаем, что к середине 2021 года реалистично ожидать массовой вакцинации, до этого времени вирус будет мешать восстановлению экономики в странах, где будет вторая волна).

Повод для коррекции - управляющие считают перекупленным IT сектор

80% опрошенных считают IT сектор перегретым. Напомним, этот сектор был главным драйвером роста S&P.

Управляющих, у кого доля акций выше индикативного уровня на 18% больше, чем тех, у кого ниже. То есть управляющие нетто-перекуплены в акциях. Это может означать, что они быки и ждут дальнейшего роста акций, а может означать, что есть потенциал сокращения избыточных позиций в акциях, которые поспособствуют коррекции на рынке.

Я думаю, что правда и то, и другое - долгосрочно есть хорошие перспективы, а краткосрочно рынки перегреты и имеет смысл забирать сверхприбыли.

Краткосрочный фактор коррекции впереди

Пенсионные фонды распродадут акций на 200$ млрд на ближайшей квартальной ребалансировке (самая большая распродажа с момента пандемии) по подсчётам JPM.

Это технический процесс, когда каждый квартал фонды приводят долю акций и облигаций в портфеле к заявленной в стратегии. То есть если акции выросли сильнее облигаций, их доля в портфелях растет выше индикативной, и фонды их распродают и покупают облигации.

Весь третий квартал акции росли быстрее облигаций, поэтому фонды обязаны будут продать появившийся излишек.

Выборы все ближе – фактор давления на рынки

Трамп пока проигрывает, причем отставание на вполне нормальном уровне (в коронакризис оно было меньше):

 

Мы здесь писали о том, что рынки падают перед выборами, когда побеждает оппозиция.

 

Выводы - в ближайший месяц у нас возможна коррекция

Получается, двойственный расклад:

Долгосрочно:

  • Есть опережающие индикаторы, показывающие рост
  • Управляющие уверены в ускорении роста экономики на горизонте 12 мес
  • Есть большие денежные стимулы от правительства и QE от ФРС, которые разгоняют инфляцию, особенно на финансовых рынках
  • Вторая волна коронавируса перестала быть такой страшной, и на примере Европы мы видим, что она уже не отправляет рынки и экономику в нокаут, как это было в первый раз

То есть долгосрочно все говорит за инфляционный рост рынков. Но вопрос в том, с какой точки в этом росте участвовать.

Краткосрочно:

  • Управляющие считают IT сектор перегретым
  • В ближайшие две недели пройдет вынужденная распродажа в акциях пенсионными фондами
  • Перед выборами, на которых побеждает оппозиция, рынки обычно падают или не растут

Получается, сейчас коррекция только началась, но поскольку долгосрочно есть много бычьих факторов, большие просадки будут выкупаться. То есть на этой коррекции надо набирать в портфель на долгосрок активы, которые выиграют от инфляционного роста экономики.

Когда покупать – вы можете отслеживать трейды наших управляющих по четырем стратегиям. Что покупать – у нас есть фундаментальные оценки по всем акциям, сведенные в удобную табличку. Почему покупать – мы делаем ежемесячные обзоры трендов в основных отраслях и ежеквартально выпускаем отчеты с объяснениями, какие факторы изменились по каждой компании и как это повлияло на оценку. Это все и много другое можно найти в нашей аналитике.

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Александр Сайганов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶