Top of mind
На рынках нынче заварился прямо-таки крутой бульон
- акции сырья, потребсектора, банки дёшевы. Российский рынок дешевый
- … но ждет санкций и поэтому не рос, а тут пишут, что санкции будут к чиновникам (пока не точно). Но если так, что это спусковой крючок к росту. Деньги под рост уже давно “на базе”:
На глобальных рынках росту мешает история с доходностями — инвесторы опасаются, что рост инфляции заставит ФРС рано повышать ставки и это в том числе скажется и на экономике
- рост US10Y доходностей заваливает NASDAQ… но нельзя доходностям расти так быстро: это противоречит задачам ФРС по поддержанию стоимости кредитования…
- … и поэтому я думаю что ФРС или перенесет свои покупки на длинный конец кривой или что-то сманипуирует с регулированием банков, чтобы сбить Treasuries 10-летки с 1.55%-1.6% до 1.3–1.35% (что не отменит тренд, но собьет накал страстей до лета >> макро статистика говорит нам что экономика уже горячая и цены растут)
- на днях выдадут чеки населению США и аналитики пишут что $170 млрд их них пойдет в рынок акций (!) — это порядка недельного оборота бирж в США. Хватит на пару недель роста, а при снижении US10Y до 1.3% даст NASDAQ-ралли!
Сырье и валюты
На фоне событий с Трежериз и индекс доллара сделал вынос вверх и commodities приуныли. Соответственно:
- если ФРС не будет ничего делать со ставками, то это рискует развиться в большой слив commodities и продолжение роста DXY (индекса доллара) до 91.65 и выше
- если волатильность погасят, то все будет с точностью до наоборот (и это мой базовый сценарий) >> нефть $65, серебро $29, золото оформляет отскок к $1800, рубль пробивает 73.5 к доллару, укрепляясь
Увидим: чтобы ФРС заставить действовать, нужен стресс на рынке. Значит, чтобы все получилось нужно Трежериз упасть до 1.55–1.6% доходности, рынку акций США показать падение на 3–5% с текущих.
Тактика в РФ и Доллар
Тут все понятно: ждем санкций завтра и чем кончится в США и после скорее всего вырастем, если санкции будут к чиновникам и рынок США не завалят (т.е. в доходностях Treasuries не прорвет плотину на 1.6%).
В этом смысле, думаю, выгодно сегодняшний рост рынка РФ хеджить, продав пару фьючерсов — есть откуда взяться волатильности.
Глобально же это значит продолжение роста и обновление максимума на горизонте 2–3 недели и это отлично / рубль в оптимистичном сценарии в марте-апреле дает нам точку с которой я бы лично разменивал рубли на доллары. За чем следить мы знаем — рынок США, санкции.
Если рост продолжится, то Сбербанк, ЛУКОЙЛ, ГАЗПРОМ, Газпромнефть, Татнефть, Новатэк этот рост возглавят. Также оживут Полюс и Полиметалл. Все эти компании недооценены на 10-30%, но санкции и заокеанская коррекция — это 2 сдерживающих фактора, о которых нельзя забывать. Это как 2 замка которые необходимо снять.
Тактика в США
Здесь если мой прогноз с задавливанием падения гособлигаций верен, то будет “ложное ралли” > физики и снижение доходностей сформируют ралли в NASDAQ от 13,000 процентов на 10, но оно окажется неустойчивым и недолгим.
- будет выгодно откупать просадку в “техах”
- накапливать растущие компании проинфляционных секторов в долгосрочный портфель
Вывод: вот такой я краткосрочный оптимист:) но чтобы не быть просто говорящей головой, скажу где я сам сейчас: я шорчу техи, не набираю плечо, даже кэш держу в США, а в РФ много 2го эшелона, который мало отзывается на США. В США стою в шорте Treasuries таже
Бонды
Доходность вдоль кривой ОФЗ за февраль выросла на 28–62 бп. Хуже всех смотрелась средняя часть: 5–7 летние бумаги выросли в доходности на 56–62 бп, поэтому сейчас они выглядит привлекательными для покупок. Также интересными выглядят и длинные ОФЗ, спреды которых к ключевой ставке находятся на максимумах с 2014 года.
На этой неделе будем смотреть на то, как пройдут аукционы и вероятно купим в портфель Iron Arny классический ОФЗ с фиксированным купоном и линкер.
Удачи на рынках!
