Lithia Motors Inc.: покупка

13 авг в 15:46
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    13.08.2021
  • Дата закрытия
    08.09.2021
  • Доходность
    -15.49%
Андрей Курапов
Lithia Motors
NYSE: LAD
Цена открытия
13.08.2021
376.29 $
-15.49%
Цена закрытия
08.09.2021
318 $ -15.49%
 
Целевая цена
11.08.2022
489 $

Финансовые результаты за 3 кв. 2021 г

Выручка составила $6170 млн (+70% г/г) против нашей оценки в $6002 млн, что оказалось на уровне наших ожиданий. Спрос на авто со стороны домохозяйств сохраняется повышенным, и, по оценке компании, останется сильным еще несколько следующих кварталов в связи с возвращением людей на работу, что увеличило потребность в автомобиле. Высокий спрос на авто подстегнул выручку сегмента автокредитования. В связи с этим мы пересмотрели выручку в 2021 году в бОльшую сторону.

 

EBITDA компании составила $488 млн (+84% г/г) против нашего прогноза в $405 млн. Результаты оказались лучше ожиданий на 20%, что обусловлено более высокой выручкой за 3кв, а также сохранением повышенной валовой маржи в сегменте продаж новых авто (12% против ожиданий в 9%) и услуг сервиса (52.3% против ожиданий в 51.4%). В связи с этим мы пересмотрели EBITDA в 2021 году в бОльшую сторону.

 

Мы меняем прогноз по EBITDA в 2021 году c $1565 млн (+84% г/г) до 1771 млн (+109% г/г), а в 2022 году – с $1766 млн (+13% г/г) до $1852 млн (+5% г/г) ввиду:

  1. Повышения выручки в сегменте автокредитования;
  1. Сохранения высокой валовой маржи в сегменте продаж новых авто и сервиса до конца 2021 года;

 

Мы меняем целевую стоимость акций с $472 до $489 в связи:

  1. С повышением прогноза по EBITDA на 2021 и 2022 гг.;
  2. С ростом чистого долга компании с $3479 до $3673 млн;
  3. Со сдвигом FTM оценки (ранее мы включали прогноз по EBITDA на будущие 12 мес. с 3 кв. 2021 г. по 2 кв. 2022 г., теперь прогнозный период сдвигается на 4 кв. 2021 г.-3 кв. 2022 г.).

 

Мы сохраняем рейтинг по акции BUY. Апсайд 50%.

 

Компания Lithia Motors стала не только бенефициаром ускорения спроса на подержанные авто, но и на новые автомобили тоже. Низкие процентные ставки по автокредиту, реализация эффекта отложенного спроса и активная экспансия в США создали благоприятные условия для роста финансовых результатов ритейлера.

Горячий тренд

Сейчас LAD находится на волне горячего тренда ввиду рекордно высоких цен как новые, так и подержанные авто. Ускорение цен на новые автомобили было обусловлено задержкой в поставках полупроводников, а также ростом стоимости материалов. В связи с этим потребители обратили внимание на подержанные авто, что повлияло на рост их стоимости. По данным FRED, рекордный рост стоимости подержанных авто был зафиксирован в июне, когда цены на машины взлетели на 45% г/г. Также цены на новые автомобили продолжают все еще расти.

Такой тренд на рост стоимости машин может продолжиться ввиду рекордно низких запасов новых авто у дилеров в США, а также повышенного спроса со стороны потребителя. По данным FRED, отношение запасов к продажам авто в США находится на рекордно низких уровнях за всю историю наблюдений.

В связи с сохранением высоких отпускных цен на новые и подержанные авто Lithia Motors продолжит «бить» прогнозы аналитиков, что будет подталкивать стоимость ценных бумаг компании вверх, как это было 2 квартала подряд.

EBITDA

По итогам 2 кв. 2021 года компания смогла заработать рекордно высокую EBITDA (+211% г/г до $484 млн)  ввиду сохранения повышенного уровня валовой маржи в сегменте новых и подержанных авто – 10% и 13% соответственно. Однако в ходе телефонной пресс-конференции менеджмент дал понять, что такая маржа не устойчива в долгосроке, и управленцы ожидают постепенное снижение рентабельности бизнеса уже к началу 2022 года в связи с нормализацией цепочки поставок. Однако маржа будет все еще выше своего исторического уровня. 

Мы ждем, что валовая маржа сегмента новых авто вернется к историческому уровню в ~6%, а подержанных авто – к уровню в ~10% к 2023 году ввиду полной нормализации спроса и предложения в отрасли.

Акции LAD сейчас интересны к покупке, так как:

  • Компания находится на волне горячего тренда, который может продолжиться еще ближайшие 2 квартала. Сейчас в автомобильной индустрии наблюдается наибольший рост цен за последние 10 лет. 
  • Холдинг активно растет за счет внутренней экспансии в США, а также развития своей онлайн-платформы Driveway, чтобы у клиентов была возможность совершать покупки и оформлять кредиты удаленно.

Таким образом, целевая стоимость ценных бумаг Lithia Motors Inc. –$472. Апсайд 26%. Статус – BUY.



Последний отчёт
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    13.08.2021
  • Дата закрытия
    08.09.2021
  • Доходность
    -15.49%
Андрей Курапов

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев: