28 000 чел. читают сообщества Invest Heroes Community
28.11.2019
881

ЛУКОЙЛ: ПОЧЕМУ СЕЙЧАС НЕ 8000 РУБЛЕЙ?

Лукойл не торгуется по 8 тысяч за бумагу, так как инвесторы:

  • выжидают перед объявлением новой дивидендной политики
  • ожидают объявления гайденса по  объемам кап. затрат на 2020 год
  • понимают, что дивиденд далеко и ищут близкие идеи для заработка

 

Годовой дивиденд будет объявлен в марте

Менеджмент Лукойла сможет объявить годовой дивиденд ориентировочно в марте 2020 г., когда будут подсчитаны результаты деятельности за весь 2019 г. До этого момента кардинальных изменений не предвидится:

  • Плавный рост на действующих месторождениях за счет новых скважин
  • Цена на нефть низкая (мы видим потенциальные движения из-за сланцевиков, но не раньше марта), это может негативно сыграть в будущих кварталах

До объявления дивидендов инвесторы будут пробовать играть другие  идеи с близким горизонтом завершения (к примеру, Газпром)

Предметно говорить о промежуточном дивиденде за 2020 г. менеджмент компании сможет только к сентябрю 2020 г.

Менеджмент планирует рост капитальных затрат

Менеджмент компании ожидает в IVQ2019 уровень капитальных затрат в 150 млрд руб.: уровень большой. Это существенно занизит значение свободного денежного потока за период и отразится на дивидендах за весь 2019 г.

 

В 2020 г.  планируется* рост капитальных затрат выше 550 млрд руб**. Такой объем создаст дополнительную нагрузку на свободных денежный поток в размере >25 млрд руб. в квартал. Переводя в дивиденды, это может стоить 140 рублей новых потенциальных выплат на 1 акцию. Инвесторы ждут объема CapEx, чтобы посчитать дивиденд на 2020 г.

Любопытно, что Лукойл переводит свои денежные средства в доллары:

Это возможность для M&A сделок за рубежом. В последнем отчете Лукойл объявил о покупке 5% доли в Концессии Гаша в ОАЭ (за 190$ млн), и 25% Marine XII в Конго (за 51,4 млрд руб.)

Рассмотрение новой див. политики 12 декабря

Большой инфоповод. В начале второй декады декабря будет рассмотрена новая дивидендная политика Лукойла. Ее проект был объявлен во время объявления промежуточного дивиденда за 9 месяцев середине октября.

Что нового?

Новая база выплат – потенциально другой порядок дивидендных выплат. Соответственно, при снижении требуемой доходности и росте див. выплат – создается существенный триггер для переоценки актива.

 

Итак, инвесторы не спешат покупать Лукойл, потому что:

  • Непонятен объем кап. Затрат на 2020 г.
  • Еще далеко до годового дивиденда 2019 г. и еще дальше до промежуточного за 2020 г. (сентябрь 2020 г.)
  • Пока не закрепили новую див. политику

 

* Без учета деталей сделки ОПЕК+ компания не может дать четкий объем кап. Затрат. Более точная цифра будет озвучена в конце декабря текущего года

** Без учета проекта Западная Курна-2

 

Справка

Объекты инвестиций группой Лукойл в 2019 году:

  • скважины на каспийских объектах
  • газовая инфраструктура в Узбекистане
  • развитие добычи ТРИЗ

В связи с налоговым маневром, компания стремится развивать

  • зрелые месторождения в Западной Сибири (для их разработки и поддержания высокого дебета добычи требуются большие средства)
  • добычу на других ТРИЗ
  • M&A сделки активов с высококлассной ресурсной базой.
Отказ от ответственности
автор
Junior analyst
Никита Куйдо
Контакты

Оформи подписку

на нашу аналитику, чтобы узнавать всё о рынке акций!
Оформить

Комментарии

    Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

    Аналитический портал