Дорогие друзья, приветствую вас на дне 3 марафона Героев! Сегодня мы с вами поговорим про то, какую пользу вам могут принести облигации и ЗПИФ.
Сегодняшнее письмо – ночное, т.к. немного не рассчитал силы) Но зато IH двигается вперед – мы наняли нового аналитика по облигациям, и сегодня как раз обновили подборки самых выгодных и надежных бумаг с доходностью 6.2%-7.2% на 1.5-3.5 года. До ноября мы включим в свое покрытие 300 облигаций РФ (сейчас чуть больше 80) и еврооблигации так, чтобы по каждой был BUY/SELL/HOLD и понимание перспективы с учетом прогноза курса валют и ключевой ставки.
ОБЛИГАЦИИ – ДЕНЬГИ ИЛИ СКУКА?
Облигации, как мы с вами говорили вчера на вебинаре – это в общем-то прямые кредиту бизнесу или государству. Поскольку вы даете в долг без посредника (коим является банк, когда берет у вас депозит и выдает кредит), то получаете на 1-2% больше чем в депозите. Кроме того, вы можете получать более высокую ставку если берете на себя больший риск, покупая облигации с большим сроком или более рискованного заемщика.
Бывают облигации государства ОФЗ, КОБР и другие (по ним доходности близки к ключевой ставке), субъектов федерации (0.25-0.5% выше доход), топ компаний (Роснефть, Газпром, МТС итп — примерно как субфеды, иногда даже ближе к ОФЗ) и просто корпоративные (1-2% премия доходности к ОФЗ или выше для рисковых эмитентов). Стоит понимать, что все что дает 3-4% премию к ОФЗ и выше — это реальные риски.
Но, пожалуй, главное белое пятно в понимании облигаций начинающими заключается в 2 непонятных словах – дюрация и спред:
- Спред – разница в % между доходностью облигации к погашению (не купонной!) и безрисковой облигацией того же срока (т.е. например 5-летняя облигация МТС и 5-летняя ОФЗ)
- Дюрация – величина, отражающая средний срок возврата вложений в облигацию (почти как срок до погашения, но не точно так, т.к. за счет купонов вы получаете деньги раньше)
Новички обычно берут облигации, где купон повыше, но это неправильно (!!), т.к. важна доходность к погашению и спред к ОФЗ.
Профессиональные управляющие на рынке облигаций же как раз управляют этими параметрами в портфеле, сейчас поясню, о чем речь:
- Управляющие покупают облигации, которые дают доходность неоправданно выше ОФЗ (например, облигация МТС всегда торговалась как ОФЗ+1%, а тут «зазевалась» и дает «ОФЗ+2%»). Тогда со временем спред нормализуется, и управляющий зарабатывает 1%-2% роста курсовой стоимости облигации, скажем, за месяц или два и ищет новую такую возможность
За счет этого можно торгуя облигациями с доходностью 6% наторговать 8-9% доходности на свой счет, совершая сделки пару раз в месяц – вот посмотрите пример
- Управляющие на снижении ключевой ставки ЦБ покупают облигации с длинной дюрацией, которые растут быстро на снижении % ставок (например, 10летняя облигация при снижении % ставок на 1% дорожает примерно на 6%) и на цикле повышения ставок, наоборот, сокращают дюрацию, избавляясь от таких выпусков заблаговременно
В итоге управляющие способны на облигациях, даже на ОФЗ получать до 15-20% годовых на снижении % ставок – ниже пример как у нас это получилось на стратегии, которую мы транслируем для своих клиентов:
Подробнее как обгонять % ставки на рынке - в нашем специальном материале. Таким образом, облигации – это совсем не такой скучный рынок, как вам могло показаться, и сохраняя риски низкими вы можете получать вполне интересный доход – нужно только «уметь их готовить»
ЕВРООБЛИГАЦИИ
Еврооблигации — это облигации в евро и долларах, и даже в юанях — словом, все что не в рублях. Главная беда с ними для российских инвесторов — то, что большинство еврооблигаций имеют min лот = $200,000, и сейчас есть только десяток российских евробондов в лотом в $1000.
При этом есть способ обойти эту проблему — купить ETF, например, FXRU — в нем «зашито» около 30 облигаций российских крупных компаний, и сейчас он дает 3.1% в долларах. Также можно смотреть и на другие ETF евробондов — почти все существующие в РФ смотрят на одну и ту же группу облигаций как основу.
Ключевая бумага на нашем рынке из $1000 евробондов это как ни странно гособлигация — Russia-2028. Она дает неплохую доодность и при этом действиельно надежна, поскольку это аналог ОФЗ только валютный.
Если же вам интересны лоты по $200,000 то, конечно, есть из чего выбрать — тут есть и длинные и короткие бумаги, можно играть и на спреде и на дюрации, а аткже выбирать евробонды хоть Украины с высоченным риском и доходностью, хоть Apple.
А ЧТО СКАЖЕТЕ ПРО ВДО (ВЫСОКОДОХОДНЫЕ ОБЛИГАЦИИ)
Есть сегмент компаний, молодых, которые выпускают высокодоходные облигации. Суть их в том, что компании не столь надежные и готовы платить 12-16% годовых за право занять денег на 3-5 лет под свой растущий бизнес.
Многие из этих компаний – это бизнесы типа микрокредитов, ломбардные либо строительные компании. Их устойчивость сильно связана с бизнес циклом и в периоды кризисов это достаточно рисковые заемщики, поэтому нужно диверсифицировать вложения до 12-20 облигаций и быть готовым к дефолтам на горизонте 2-3 года, инвестируя в ВДО.
Пожалуй, на 9 из 10 ваших вопросов на тему этого рынка мы ответили в интервью с нашим товарищем – руководителем отдела выпуска облигаций в ИФК Солид Андреем Бушем. Андрей является тем, кто анализирует компании при выпуске облигаций, через него проходят десятки потенциальных эмитентов ВДО и из них процентов 10 доходят до биржи, вот запись нашего интервью:
ЗПИФ НЕДВИЖИМОСТИ – ЧТО ЗА ЗВЕРЬ?
По-простому – это фонд, в который куплена недвижимость, приносящая арендный доход, который либо скапливается в фонде, либо выплачивается вам регулярно.
В этой связи главный вопрос, который правильно задать, это «что внутри»:
- Жилая недвижимость в ЗПИФ сейчас вымирает, т.к. вымирают ДДУ. Да и банки обычно используют ЗПИФы на эту тему как повод «слить неликвид»
- ЗПИФ коммерческой недвижимости – в целом интересный вариант, т.к. может приносить примерно 7-10% годовых. Но дьявол в комиссиях и налогах, а также в том какой бизнес платит аренду. К примеру, существует ЗПИФ от Альфа Капитал, в который выкуплены помещения десятков «Пятерочек» и на них оформлены долгосрочные договора аренды – тут есть основания полагать, что арендатор не испарится
- ЗПИФ индустриальной/складской недвижимости – пожалуй, самые интересные и развивающиеся сегодня. Склады класса А востребованы интернет-компаниями и FMCG и подразумевают арендную ставку = 10-14% доходность на капитал и устойчивы в пандемию – Ozon или Wildberries только увеличивают свой спрос на склады, это кровеносная система интернет покупок. Так что ЗПИФы от PNK Rental и Сбербанка на эту тему выглядят как весьма занятная альтернатива депозитам
Подводя итог написанному, скажу, что я бы выбирал по 3 критериям – доход от 8-10%, диверсификация (в ЗПИФе много объектов недвижимости и уход одного из арендаторов не убивает доход), а также комиссии, не убивающие ваш доход (а то можно и до депозита скатиться).
Недвижимость в России не самая ликвидная, поэтом логично что ставки доходности для арендодателей будут ещё долгое время оставаться существенно выше депозитов, что может позволить нам с вами заработать (мало покупателей = выгодные цены покупки по отношению к арендным ставкам).
Удачи и до встречи завтра!
Готовим для вас видео-обзор по ЗПИФ, нашли новые ЗПИФы чтобы посмотреть
+ видео про финмодели и портал GS / IH
