Новатэк

MOEX: NVTK
  • 1107.4
    Текущая цена
  • Оценка IH
  • Потенциал роста
  • Рекомендация

Новатэк — история роста бизнеса. У компании ряд проектов по производству СПГ (сжиженного природного газа), один из которых уже вышел на полную мощность — Ямал СПГ, а второй (Арктик СПГ) будет запущен в 2024-26 годах. Российская часть бизнеса — продажи газа на...подробнее

Новатэк — история роста бизнеса. У компании ряд проектов по производству СПГ (сжиженного природного газа), один из которых уже вышел на полную мощность — Ямал СПГ, а второй (Арктик СПГ) будет запущен в 2024-26 годах. Российская часть бизнеса — продажи газа на территории России, эта часть стабильна и по объемам, и по ценам (цены регулируются гос-вом и каждый год индексируются меньше, чем на инфляцию). Экспортная часть бизнеса — самая маржинальная, и это продажи СПГ Ямалом. Финансовые показатели существенно увеличились. Это было вызвано запуском производства СПГ на второй и третьей очередях завода «Ямала СПГ» во втором полугодии 2018 года. Мы видим выход проекта на максимальные мощности, а в первом полугодии результаты даже превысили проектные мощности (результат на уровне 18 млн.т./год при проектной мощности в 16,5 млн.т./год). Также произошло увеличение средней цены реализации на 20%  Одним из основных изменений, произошедших во втором квартале, является изменение ценообразования контрактов. Так, раньше торговля СПГ осуществлялась по споту, но в течение 1 квартала на большую часть объёма заключили долгосрочные контракты и с 3 квартала произойдёт их полный переход на долгосрочные контракты с прописанными условиями. Также в предстоящих периодах стоит ожидать роста цен реализации на внутреннем рынке на фоне поднятия оптовых цен регулятором на 1,4% с 1 июля. До конца года должен произойти запуск четвёртой линии «Ямал СПГ» мощностью 0,9 млн.т./год. Мощность этой линии существенно ниже мощности каждой из трёх других линий «Ямал СПГ». Несмотря на это, результаты этой линии могут стать крайне важными для НОВАТЭКа в долгосрочной перспективе. На фоне сильных результатов по итогам второго квартала мы видим, что структура долгосрочных контрактов на СПГ-поставки, а также структура продаж позволяют компании сохранять устойчивые позиции даже в ситуациях, когда цены в Европе падают чуть ли не в 2 раза.
Финансовые показатели
в млрд руб., если не указано иначе2017A 2018A 2019A 2020П 2021П 2022П
Показатели
Выручка583 832 852.2
EBITDA256.5 415.3 461.2
Чистая прибыль156.7 232.9 245
Свободный денежный поток150.5 122.3 145
Прибыль на акцию (EPS), руб.51.614 76.7128 80.6983
Дивиденд на акцию (DPS), руб.14.95 26.06 32.33
Рентабельность
Рентабельность по EBITDA, %44 49.9 54.1
Рентабельность по ЧП, %26.9 28 28.7
Мультипликаторы
EV/EBITDA, x8.4 8.5 7.5
P/E, x13.1 14.8 13.7
Дивидендная доходность, %0 0 0
FCF yield, %7.3 3.6 4.3
Аналитик по компании
Никита Куйдо
Публикации
Аналитик по компании
Никита Куйдо