НЛМК: SHORT

18 мая в 18:29
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Продавать
  • Актив
  • Дата открытия
    18.05.2020
  • Дата закрытия
    25.05.2020
  • Доходность
    -6.67%
Алексей Бурцев
НЛМК
MOEX: NLMK
Цена открытия
18.05.2020
123 Р
-6.67%
Цена закрытия
25.05.2020
131.2 Р -6.67%
 
Целевая цена
25.05.2020
105 Р

Обоснование:

» Из-за слабого спроса в России и Европе мы ожидаем снижения продаж НЛМК ~ 5-8% кв/кв.
» Компания нарастила долю экспорта до 70% (обычно ~50%). При этом часть европейского экспорта и внутренних продаж перенаправлены на азиатские рынки, что отрицательно повлияет на экспортный нетбэк.
» Внутренняя премия на сталь находится выше уровня 130 $/т (30% свыше экспортных котировок), что нельзя назвать устойчивым уровнем (обычно премия составляет не более 15%). Мы ожидаем снижения внутренних цен на сталь на 15-20% на горизонте 1-3 месяцев.
» Мы ожидаем снижения выручки компании на 13% кв/кв. Несмотря на снижение цен на уголь, мы ожидаем сокращения EBITDA на 26% до $430 млн.
» Мы не ожидаем быстрого восстановления экономики в 3К20, поэтому V-образное восстановление спроса на сталь в 2020 году под вопросом. Мы ожидаем снижения EBITDA до $1300 млн (-50% г/г).
» На фоне снижения свободного денежного потока и EBITDA, долговая нагрузка может вырасти до 1,1х по итогам 3К20. Тогда НЛМК сможет направлять не более 50% от Свободного денежного потока на выплату дивидендов. Дивидендная доходность, по нашим оценкам, по итогам 2020 года составит не более 5,5%.

Таргет: 100 — 105 руб.

Риски:

» Более быстрое восстановление спроса на сталь в Европе и России
» Восстановление цен на сталь.

  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Продавать
  • Актив
  • Дата открытия
    18.05.2020
  • Дата закрытия
    25.05.2020
  • Доходность
    -6.67%
Алексей Бурцев

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев: