Новый выпуск облигаций Евроторга привлекателен

03 мар в 12:57

Евроторг: выпуск облигации в евро

Крупнейший игрок на рынке продуктового ритейла Беларуси объявляет о планах размещения облигаций в евро на Московской Бирже в ближайшие недели. Мы полагаем что эти инструменты могут быть привлекательны для инвесторов, которые хотят диверсифицировать свой портфель по валютам. Евроторг пользуется уважением как среди российских, так и международных инвесторов благодаря успешным размещениям облигаций в предыдущие годы, что подкрепляется высокой финансовой устойчивостью бизнеса и динамичным развитием сети.

 

О Беларуси

Экономика Беларуси постепенно стабилизировалась и заканчивает несколько лет подряд с положительным ростом реального ВВП. Обменный курс белорусского рубля также уменьшил колебания за счет профицита торгового баланса. Поэтому не видим существенных предпосылок для значимого ухудшения макросреды.

 

Евроторг: краткая справка

Евроторог – лидер на рынке продуктового ритейла Беларуси и крупнейшая частная компания страны. Доля компании – 19%. Сектор имеет достаточно большие перспективы роста. Современный формат магазинов: супермаркеты, гипермаркеты и магазины у дома пока не так развиты в стране. На конец 2017 г – их проникновение составляло меньше половины при том, что в соседних сопоставимых странах – около 60%.

 

 

Евроторг заметно опережает конкурентов на рынке современных форматов. Второй по объем игрок – меньше в 5 раз. За счет размеров и программы лояльности у компании есть конкурентные преимущества, которые позволяют сдерживать отток покупателей в сравнимых магазинах. Также, важно отметить, что рост группы будет ограничен антимонопольным законодательством, которое не позволяет в административно-территориальных единица занимать долю выше 20%.  

На конец 2019 г. группа состояла из 870 магазинов, из которых 75% магазины у дома в городской местности. Магазины равномерно распределены по разным регионам страны. 

 

Кредитное качество:

Для большей гибкости и ускорения роста компания перешла стала открывать больше магазинов на арендованных площадях (91% новых магазинов в 2019 г.) Это позволяет снизить капитальные издержки, а значит и увеличить свободный денежный поток.

Так с 2015 г. группа увеличила количество магазинов почти на 75% при этом объем кредитных средств остался на прежнем уровне.

Текущие кредитные метрики не вызывают опасений: EBIT в полтора раза превышает финансовые расходы; свободный денежный поток покрывает 21% общего долга; соотношение net debt/ebitda 2.8х, что соответствует среднему сроку долгового портфеля.

 

 

На данный момент усилия менеджмента группы направлено на открытие новых магазинов и обслуживание долга по кредитам и по аренде. Поэтому компания не выплачивает дивиденды.

Таким образом, кредитные метрики указывают на то, что компания эффективно управляет финансовым рычагом. А будущие результаты позволять Евроторгу полностью обслуживать долг, выполняя при это стратегические задачи роста.

История размещений:

История облигационных займов берет свое начало в октябре 2017 года, когда компания стала первым корпоративным эмитентом еврооблигаций в Беларуси ($350 млн до 2022 года). Размещение привлекло внимание международных инвесторов со всего мира – Азии, Европы, США и России, на фоне многократной переподписке книги заявок. 

В 2019 года компания разместила 2 выпуска в российских рублях на Московской бирже. В первом из них объемом 5 млрд руб. с погашением в 2024 г. спрос более чем в два раза превысил предложение, поэтому группа приняла решение разместить еще один, также на 5 млрд руб. с таким же погашением  

Поэтому бумаги компании в целом привлекательны для инвесторов как институциональных, так и частных.

 

Отказ от ответственности
Александр Сайганов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶