Отделяем мух от котлет

31 янв в 23:42

Добрый вечер, уважаемые читатели!

На ночь глядя я решил собрать воедино свои наблюдения по рынку, поскольку после недавнего падения индексов акций РФ и США немножко повис вопрос “а что дальше?”.

Наш ленивый мозг

Многие боятся неопределенности, пишут о хаосе вокруг — протесты людей (во многих странах), надувание акций сообществом WallStBets (WSB), новые штаммы вируса/срыв темпов поставок вакцин, возможные санкции к РФ, коррекция рынков акций — все это сильно посеяло сомнения.

В то же время, все эти вещи — отнюдь не один процесс, а большой салат из разных процессов, и поэтому я постараюсь для себя и для вас его сепарировать и проанализировать. 

Нашему мозгу хочется все упростить и “сказать” — “это все бардак и неправильно, буду продавать”, т.к. он не справляется, а что-то и вовсе упускает (лень искать факты)

Анализ событий

I. Рынок акций РФ перешел от роста к снижению, а ключевые акции типа Газпрома и Сбербанка сдулись на 10% после публикации фильма Навального о предполагаемом имуществе Путина и коррупционных схемах / списке олигархов и политиков, к кому ФБК предлагает применить санкции. Несколько мыслей:

  • США сами дизайнят санкции и подход администрации Байдена — системный. Я думаю, они поблагодарят ФБК, но вряд ли письмо = триггер / цели санкций будут не только в этом списке, т.к. цель санкций = влиять на возможности России на геополитической арене (снизить доходы от экспорта углеводородов / разобщить с союзниками / заморозить активы элиты), а не бороться с коррупцией
  • С 4 по 6 февраля ожидается визит Борреля (глава дипломатии ЕС), ранее заявившего о том, что Европа не готовит новых санкций. До его приезда (либо отмены) вряд ли это изменится. МИД дает дату 5 февраля (пятница)
  • 1 февраля Байден выступит с речью по внешней политике США. Если там не будет чего-то нового, то я думаю с высокой долей вероятности рынок РФ отскочит вечером или во вторник утром
  • Приток $ в западные фонды, ориентированные на РФ, продолжается. То есть деньги не выводят — акции продали и ждут что по политике
  • Санкции к индивидам = скорый рост рынка на этом кэше

II. История с WallStBets — физики стали играть против шортов фондов и вынесли на 50–400% акции GameStop, BedBathandBeyond, American Airlines и даже серебро и тех кто его производит. Потом на время брокеры ограничили покупки и фонды отыгрались, а когда брокеры включили покупку, акции взлетели вновь

  • Рано или поздно наиграются. Через год конкретно GameStop или другие акции станут историей, так что разумно ожидать что деньги уйдут из этих активов и цены упадут как только или какой-нибудь фонд сдохнет или регулятор запретит
  • Часть распродаж FANG в США = срезка позиций хедж-фондами (кто был в лонге FANG и шорте шлака типа GameStop), то есть отчасти снижение в США не очень рыночное
  • Физлицам в США могут ввести те или иные ограничения на торговлю опционами как меру защиты. И это снизит спрос / спекулятивный накал
Ведь если рынок станет неинтересным для лудоманов, а идея “куплю акции упавшие в кризис” перестанет быть актуальной, то масса пассажиров попросту покинет рынок. Нужно готовиться к тому, что как только будоражащие сознание вещи запретят, вечеринка закончится и с рынка уйдет часть ритейл денег

Кстати, с netflix убрали “Волк с уолл стрит” итп :)

III. Коррекция в S&P. Многие подумали, что если коррекцию в Штатах наложить на санкции в РФ, то получится кровавая баня. Но посмотрим на структуру снижения:

  • Акции нефтегаза в рабочей коррекции (нефть прошла пик и скорректировалась / акции вернулись на уровень 4 января или чуть подросли). По банкам тоже видим, что Сбер и ВТБ идут в логике JPM и Bank of America. Медленная вакцинация и замедление восстановления экономики = сдув темпа роста акций банков
линии с точками — это нефть (белая) и газ (розовый)
  • Сырье не подтверждает, что мы наблюдаем коррекцию по причине сомнений в мировой экономике. Пока это буря в стакане акций
  • Самые нагретые и неустойчивые— это акции small cap, consumer discretionary, airlines, tech (не прибыльные гиганты, а убыточные “суперперспективные”). Смотрим как small cap обыграли гигантов:
Russell 2000 вырос на 45% с ноября, и выпускает пар

Смотрим на неприбыльные акции и consumer discretionary: там дикий пузырь и его нужно сдуть.

Исходя их этого просматривается развитие коррекции акций в США до -6..-9% по индексам от вершин (ещё 3% вниз)с ростом VIX дальше, но потом выкуп если не будет ничего экстраординарного с мировой экономикой (протесты не в счет):

При этом если разбить это на сектора, то:

  • Если нефть не уронится, то и Oil&gas поколеблется, но не рухнет. И банки также. Косвенно об этом говорит рост US 10Y и новые рост инфляционных ожиданий:
Если бы рынок верил в экономические проблемы, то доходность гособлигаций не росла бы (она растет, отражая улучшение перспектив. Иначе бы снижалась ниже 1%)
  • сектор small cap, супергорячие техи без прибыли и спекулятивно выросшие ритейл + авиалинии могут сдать свой рост обратно. Эти компании снизятся на 10–15% легко — Macys, American Airlines, Coca Cola, Zoom, Square и ряд других
  • FAAMG показал сильные отчеты, прибылен, и поэтому я считаю, что не станет жертвой глубоких распродаж. Напротив, это прибыльные лидеры пост-ковидного мира надолго
Но некоторым старым техам все же может не повезти — например, Intel по процессорам сейчас проиграл Apple и показывает слабость

В итоге мелкие акции упадут сильно, гранды и нефтянка поколеблются, их купят на просадке, и все поедет дальше — вот, что я думаю.

IV. Где системный риск? Главный риск сейчас — это своевременная поставка вакцин и продолжение государственной поддержки. Если это сохранится, то восстановление мира будет идти в гору

  • J&J сделала вакцину с 66% эффективностью, но зато она стоит <$10 и не требует условий хранения ядерной бомбы. Это играет на массовость
  • со 2 февраля Сенат США получит проект бюджета от администрации Байдена и там будет как минимум $1 трлн. стимулов. Остальное придется протаскивать через длительный механизм большинства демократов
  • нефть — системный риск для рынка РФ. Но там скоро мониторинговый комитет ОПЕК (4 февраля), он даст позитива

Соответственно, системного риска я не вижу, а вот волнения рынка по поводу стимулов или разочарования — уместны. Но это как раз 7–8% коррекция в американских индексах.

Позиции на рынке / идеи

Соответственно, я жду от грядущих 2 недель волатильности, но не думаю, что это кончится огромной распродажей — скорее напротив идет необходимый выпуск пара и период отчетов приводит к более правильной оценке акций.

  • WSB может разогнать серебро на 30–50% ещё. В отличие от акций которые они пушат, в серебре это соответствует фундаменталу:)
  • Я бы покупал РТС с коротким стопом завтра после речи Байдена. Посмотрю за РТС / продавал первый отскок индекса вверх на 4–5%, т.к. неразбериха на рынках может продлиться неделю-другую, и правильно оставаться в медвежьей логике пока S&P не отпадал к 3600
  • Глубокая просадка дает хороший шанс купить Zoom, Tesla, Square. Такие акции — бенефициары прихода зумеров, хайпа и ультрамягких финансовых условий и их бета (скорость движения) может порадовать спекулянтов. Например, Square в феврале озвучит план монетизации крипты, а через нее уже покупается битков на $2 млрд в квартал с 2% комиссом:) и рост 30–50% в квартал
  • Российский портфель можно вне нефтегаза и санкционных рисков просто держать, а эти сектора играть как спекулянт: вошел-вышел на недельку-другую. Покупка ЛУКОЙЛа например выглядит ниже 4850Р весьма недурно как спекуляция
Лукойл в долларах — на поддержке. И по Сберу интересная формация
  • Золото и серебро пользуются спросом перед Китайским Новым Годом. Думаю они вырастут ещё, а их добытчики были так загноблены рынком, что о них могут вспомнить:) В пятницу на рынке РФ проснулся Polymetal
  • Выросли цены на фосфорные удобрения (MAP/DAP с $450 в конце 2020 выросли выше $500). Привет, Фосагро:)

А вдруг?!

Если завтра введут санкции к госдолгу РФ, отключат нас от SWIFT, то конечно все будет плохо и нас будут лить. Также и в США если отменят господдержку или вакцина окажется токсичной или всем WSB брокеры принудительно закроют счета и ликвидируют позиции, то будет обвал.

Но это я считаю не главным сценарием. Уповаю на разумность и нерадикальность — итак хватает неспокойствия. Сейчас в мире очень много всего одновременно происходит и это переплетается, это сложно анализировать. 

И выхода два — не набирать огромных позиций (кэш 10–15% это благо) или сидеть с пальцем на кнопке и глазом на ленте новостей 24/7.

 

Удачи на рынках!
Надеюсь что-нибудь из мыслей оказалось для вас полезным!

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Сергей Пирогов

ФосАгро

MOEX: PHOR

Сбербанк

MOEX: SBER, SBERP

Лукойл

MOEX: LKOH
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

ФосАгро

MOEX: PHOR

Сбербанк

MOEX: SBER, SBERP

Лукойл

MOEX: LKOH
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶