Pfizer: покупка

20 окт в 15:35
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    20.10.2021
  • Дата закрытия
    29.11.2021
  • Доходность
    32.52%
Дмитрий Новичков
Pfizer
NYSE: PFE
Цена открытия
20.10.2021
42.1 $
+32.52%
Цена закрытия
29.11.2021
55.4 $ +32.52%
 
Целевая цена
20.10.2021
55.4 $

В текущей доходности учитываются дивиденды: 0.39 $ (03.11.2021)

Комментарий к закрытию

На фоне бурных новостей по новому варианту COVID-19 акции фармацевтических компаний выросли, что позволило акциям Pfizer быстро дойти до фундаментальной оценки. Сейчас акции справедливо оценены рынком и мы закрываем инвестиционную идею

Финансовые результаты за 3 кв. 2021 года

Выручка Pfizer составила почти $24.1 млрд (+98.5% г/г) против наших ожиданий в $19.9 млрд. Разница составила 21% и была обусловлена более высокими продажами вакцин, чем мы ожидали: $13 млрд против ожиданий в $8.6 млрд.

EBITDA компании составила $7.5 млрд (+62% г/г) против наших ожиданий в $6.33 млрд. Разница составила 18% и была обусловлена более высокой выручкой от вакцин.

Оценка

Мы меняем прогноз по EBITDA в 2021 году с $23.7 млрд (+51% г/г) до $26.9 млрд (+71% г/г) и в 2022 году – с $30.2 млрд (+27% г/г) до $33.5 млрд (+25% г/г) ввиду:
Роста маржинальности вакцин с 30% до 37%.

Мы повышаем целевую стоимость акций с $52.2 до $55.4 в связи: 
С повышением прогноза по EBITDA на последующие годы.

Исходя из новых предпосылок мы сохраняем рейтинг по акции HOLD.  Апсайд +12%

Pfizer – один из крупнейших игроков на рынке фармацевтических препаратов. Компания работает в более 150 странах и выпускает более 100 различных лекарственных средств. Помимо разработки и производства собственных препаратов, Pfizer активно перепродает сторонние препараты через свою дистрибьюторскую сеть, а также участвует в совместных разработках с другими крупными игроками, такими как GSK.

Драйверы роста

Рост распространенности хронических заболеваний во всем мире в сочетании с ростом расходов на здравоохранение приведут к росту спроса на фармацевтические препараты — основной бизнес Pfizer.

Немаловажный эффект на рост стоимости котировок оказывают:

- тренд на повышенное внимание к собственному здоровью;

- развитие медицинских технологий, которые делают дорогостоящие лекарства доступнее для массового потребителя;

- доминирующее положение Pfizer на рынке вакцин;

- spin off UPJOHN — стагнирующего сегмента бизнеса, где патенты на препараты уже истекли.

Мы ожидаем, что пик EBITDA компании придется на пик продаж вакцин в мире — 2022 год. Компания сможет заработать более 30 млрд. В 2023 году со снижением кол-ва доз вакцин EBITDA компании составит 25 млрд долларов. А EV/EBITDA 2023 составит 10.3х

Оценка

Сейчас вакцины создают эффект разорвавшейся бомбы для финансовых результатов Pfizer. Без учета вакцин рост выручки компании составил 10% г/г, что на уровне ожиданий после выбытия сегмента UPJOHN. Долгосрочно, без учета вакцин, Pfizer рассчитывает на рост выручки около 6% г/г и двузначный рост EPS. С учетом вакцин Pfizer стоит дорого, поэтому мы оцениваем компанию по результатам 2024 года, когда эффект от вакцин может стать постоянно предсказуемым. По нашему мнению, пик вакцинации придется на 2022 год, когда Pfizer сможет продать 3-4 млрд доз вакцин за год. Как раз в это время подключатся бедные страны с большим населением. Однако, вполне возможно, что для них сделки будут проходить на нерыночных условиях по заниженным ценам.

Мы оцениваем справедливую стоимость акций Pfizer в 52.2 $/акцию и ожидаем реализацию нашей оценки на горизонте следующих 12 месяцев. Апсайд +24%.

Таргетированная доля на портфель = 7%



Последний отчёт
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    20.10.2021
  • Дата закрытия
    29.11.2021
  • Доходность
    32.52%
Дмитрий Новичков

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев: