ПОЧЕМУ МАГНИТ И X5 НЕ РАСТУТ И КОГДА ЭТО ЗАКОНЧИТСЯ

18 мая в 20:06

С начала года акции фуд-ритейлеров снижаются. Это происходит на фоне перетока капитала инвесторов в циклические компании.

При этом компании фуд-ритейла продолжают оставаться инвестиционно привлекательными — торгуются с двухзначной недооценкой и интересной див. доходностью по итогам 2021 г. (на уровне 8–10%).

В посте расскажем:

  • как обстоит ситуация с динамикой потребительских расходов и LFL продаж;
  • о том, подходящий ли сейчас момент инвестировать в акции сектора.

Рост расходов на продовольствие замедляется из-за высокой базы 2020 г.

По данным Sberindex, в апреле снижение расходов на продовольственные товары составило около 5% г/г. Это обусловлено высокой базой апреля прошлого года, когда был карантин на фоне COVID-19 и потребители ходили преимущественно в магазины у дома. При этом если смотреть нормализованную динамику к уровню до пандемии (февраль-первая половина марта 2020 г.), расходы на продовольствие продолжают расти

Соответственно, расходы на непродовольственные товары в апреле росли двухзначными темпами по отношению к уровню прошлого года, когда были введены ограничения и на этом фоне значительно сокращены траты на товары не первой необходимости. При этом по отношению к допандемийномууровню расходы на непродовольственные товары также продолжают показывать позитивную динамику (прирост около 9% к уровню февраля-первой половины марта 2020 г.).

Расходы в местах общественного питания в апреле показывали значительный рост по отношению к уровню прошлого года, когда рестораны были закрыты и работали только на доставку.При этом по отношению к уровню февраля-первой половины марта 2020 г.динамика трат на кафе, бары,рестораны оставалась отрицательной в апреле.

LFL-продажи X5 Retail и Магнита продолжают расти, но более медленным темпом

В апреле многие ритейлеры отчитались по итогам 1 кв. 2021 г. Как мы писали в предыдущем обзоре, эффект высокой базы прошлого года оказал существенное давление на LFL продажи фуд-ритейлеров– динамика показателя значительно замедлилась: LFL продажи X5 Retail показали рост на 2,2% г/г, Магнита — на 4,1% г/г.

В январе и феврале LFL-продажи X5 и Магнита были высокими (>7% г/г), соответственно, по итоговому результату за квартал мы видим, что динамика показателя в марте была отрицательной. Как раз в этот период (вторая половина марта) в прошлом году потребители начали закупки впрок при подготовке к карантинам.

В апреле, как мы и ожидали, давление высокой базы снижается. LFL продажи X5 Retail с 1 по 27 апреля показали рост на 0,5% г/г (рост выручки +6,8% г/г), а с 19 по 27 апреля рост LFL продаж ускорился до 8,5% г/г (рост выручки +15% г/г), что связано с окончанием периода самых активных закупок в 2020 г. Рост LFL продаж Магнит с 1 по 26 апреля, в свою очередь, составил 4,1% г/г (рост выручки +5,8% г/г).

Акции фуд-ритейлеров продолжают торговаться с недооценкой

С выходом отчетности за 1 кв. 2021 г. мы обновили предпосылки по динамике LFL продаж на будущий год на более консервативные для фуд-ритейлеров из-за более высокого влияния высокой базы прошлого года,чем мы закладывалиранее. В результате,мы пересмотрели целевые цены акций X5 Retail Group и Магнита в сторону понижения. Тем не менее данные акции, по нашей оценке,продолжают торговаться с двухзначной недооценкой и дают интересную див доходность по итогам 2021 г. (X5 Retail — 8,3%, Магнит — 9,6%).

Несмотря на то, что мы позитивно оцениваем фуд-ритейл, сейчас не лучшее время для покупки

Акции фуд-ритейла снижаются с начала 2021 г. Считаем, что фуд-ритейл будет оставаться под давлением пока сохраняется ситуация, что доходности трежерис растут вслед за инфляцией. В ситуации ускорения инфляции переток капитала инвесторов идет в циклические отрасли. Мы ожидаем, что это продлится на горизонте ближайших месяцев. Когда точно настанет подходящий момент  и какие компании интересны для покупки, будут знать клиенты нашей аналитики. Присоединяйтесь!

Отказ от ответственности
Светлана Дубровина

X5 Retail

MOEX: FIVE

Магнит

MOEX: MGNT
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать

X5 Retail

MOEX: FIVE

Магнит

MOEX: MGNT
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Alexander Ivichev 20 мая 2021, 16:47
    Спасибо за отличный обзор
    1. Покорский Игорь 19 мая 2021, 12:31
      Спасибо. А почему в Аналитике рекомендация Buy по обеим компаниям?
      1. Светлана Дубровина 19 мая 2021, 16:12
        Через год вы заработаете, если купите по текущим. Просто мы считаем, что будет более хороший момент для покупки. Условно вы можете не держать несколько месяцев актив, который будет проигрывать другим отраслям, а можете быть в циклических отраслях и использовать их рост, а в ритейлеров зайти позже.

        Решение по портфелю зависит от активности вашей торговли. Если вы готовы каждый месяц пересматривать портфель, то можно воспользоваться сейчас более интересными возможностями, а потом купить ритейл, когда деньги инвесторов прийдут туда. Если же вы долгосрочный инвестор и не часто смотрите на результат счета, ориентируясь на долгосрочный результат, вы можете подбирать фуд-ритейлеров уже по текущим.

      Читать также

      Все публикации ⟶