Почему мы понизили прогноз по золоту?

12 авг в 14:54

На прошлой неделе вышли сильные данные по рынку труда. На этом фоне начали расти процентные ставки и доллар, что негативно отразилось на котировках золота. В связи с этим мы пересмотрели наши предпосылки по золоту в сторону понижения.

В этом посте вы узнаете:

  • Подробнее о причинах снижения золота;
  • Наш прогноз по золоту на 2021–2022 гг.;
  • Что мы делаем с золотодобытчиками в портфелях

Сильные данные по рынку труда стали причиной коррекции в золоте

В пятницу (6 августа) вышел сильный отчет по рынку труда: новые рабочие места +943 тыс. против прогноза в 870 тыс. и безработица 5,4% против прогноза 5,7%. Такие данные способствует более раннему сворачиванию QE и повышению ставок. Поэтому процентные ставки начала подрастать, а доллар стал укрепляться. Это негативно отразилось на цене золота.

Мы снизили наш прогноз по золоту в среднесрочной перспективе

Золото взаимосвязано с реальными процентными ставками: чем ниже ставка, тем лучше золоту. Сейчас реальная ставка по 10-летним облигациям находится в районе -1,0%. Мы ожидаем роста реальной процентной ставки в 3кв до -0,75% и в 4кв до -0,5%. По итогам 2022 г. мы ожидаем, что реальная процентная ставка сохранится на уровне -0,5%. Фундаментальные значения золота для реальных ставок -0,75% и -0,5% составляют 1’820 и 1’730 $/унц. По итогам 2 полугодия 2021 г. мы ожидаем, что средняя цена золото будет ~1775 $/унц, а по итогам 2022 г. ~1730 $/унц.

Мы заложили консервативные предпосылки по реальной доходности на уровне -0,5% (ожидания на уровне рынка), исходя из следующих предпосылок:

  • 10-летний ожидаемый уровень инфляции ~2,5% (текущее значение 2,42%);
  • доходность трежерис не выше 2% (не дадут подняться выше, иначе государству не выгодно будет занимать). 
     

График 10-летней инфляции

График доходности 10-летних облигаций США

Однако, если инфляция будет оставаться устойчиво высокой, то долгосрочные ожидания по инфляции тоже будут укрепляться, соответственно прогноз по реальной доходности будет ниже. В 2022 г. аналитики могут пересматриваться прогнозы по золоту в сторону повышения. Но этот сценарий достаточно хрупкий, поэтому мы не советуем на него ставить сейчас, потому что, если он не сбудется, золото будет ниже, чем сейчас, и золотодобытчики тоже.

Покупать золотодобытчиков - не лучшая идея

В связи с понижением прогноза по золоту, мы сократили долю золотодобытчиков в наших портфелях. В среднесрочной перспективе сектор не выглядит привлекательным, поэтому мы делаем ставку на другие сектора. Для того, чтобы узнать актуальные инвестиционные идеи и целевые цены акций, можете оформить подписку на нашу аналитику  

Отказ от ответственности
Марк Пальшин

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Михаил 13 августа 2021, 00:50
    Спасибо, вовремя продал и переложил часть освободившегося кэша в другие активы, часть в ожидании

    Есть потери, но сам виноват что слишком большой процент портфеля вложил в золотодобычу

    Спасибо за разбор
    1. Ричард Белый 12 августа 2021, 17:45
      при всем при этом, у вас в инвестидеях висит «полиметалл».
      и я входил в него по предыдущей инвестидее, и там цена входа была выше, чем даже таргет по текущей инвестидее. мне что с этой позицией делать?
      1. Марк Пальшин 17 августа 2021, 13:25
        Добрый день! Мы понизили наши таргеты по золотодобытчикам. Однако, продолжаем держать полиметалл в рамках нашей инвестиционной идеи. Полиметалл сейчас торгуется с дисконтом к историческому мультипликатору и сохраняется небольшой апсайд. На импульсе золота есть вероятность закрыться по актуальной целевой цене.

      Читать также

      Все публикации ⟶