Почему падают Лукойл, Роснефть и другие нефтяные компании

13 апр в 14:24

Наш рынок открылся снижением, акции нефтянки падают на 2-4%. Причина – сделка ОПЕК++.

По итогам сделки Россия согласилась на долгосрочное снижение добычи нефти – в 2020 мы будем добывать на 14-18% меньше, а весь 2021 год мы будем добывать на 9% меньше, чем добывали последние месяцы.

Снижение объемов бьет по оценке акций сильнее, чем снижение цены на нефть. Потому что цена может быстро упасть или вырасти, и рынок закладывает в оценку компаний будущую среднегодовую цену на нефть. К тому же, изменения цен на нефть амортизируются изменениями налогов, а объемы – прямые потери.  По объемам теперь есть четкая определенность, и она негативная.

Скважины придется экстренно консервировать, что требует больших денежных затрат, при этом часть скважин будет безвозвратно утеряны.

По нашим оценкам, из-за падения объемов и, несмотря на потенциальный рост цен на нефть, наши компании потеряют от 10%+ капитализации. То есть утренняя коррекция – это начало фундаментально адекватного движения, скорее всего изменения в объемах будут прайситься несколько дней.

Факты – Россия сокращает добычу нефти на два года

Мы добывали 10.4мбд + 1 мбд конденсата (он в сделку не входит)

Наши новые объемы добычи:

  • 8.5 мбд на май-июнь
  • 9.0 мбд до конца 2020 года
  • 9.5 мбд до апреля 2022 года

Россия 11 мбд не добывала, это условная точка отсчета, то есть по факту сокращение будет 18/14/9% г/г.

Цена на нефть не вырастет сильно в ближайшие месяцы

Главная причина обвала цен на нефть – падение спроса. Даже с учетом сокращения добычи ОПЕК++ на 9.7 млн барр/сутки + падения добычи в США, Норвегии, Канаде, Аргентине суммарно на около 5 млн барр/сутки что в сумме дает -14.7 млн барр/сутки к предложению, переизбыток нефти остается. Были еще высказывания из Африки о добровольном сокращении, т.е. по некоторым оценкам на 19 млн барр/сутки выпадет предложение, но важно помнить, что из них только 9.7 млн барр обязательно, а все остальное – добровольно. Краткосрочно спрос упал по разным оценкам на размеры от 20 до 30 мбд , то есть каждый день растут запасы.

Сделка будет действовать с 1 мая, до этого времени все будут постепенно сокращать объемы. Странно, но Саудиты установили для Европы дисконт в 10$ к Brent для своей нефти на ближайший месяц (это негативно для спота).

При этом нефтехранилища близки к заполнению (без сделки они были бы переполнены уже через месяц). По оценкам Федуна, «лишней» нефти сейчас около 1 млрд баррелей. То есть чтобы убрать излишек, должен быть дефицит предложения в 8 млн барр/сутки на протяжении 125 дней.

Сроки восстановления спроса пока непонятны – даже Китай еще не вернулся к докризисным уровням потребления бензина и авиатоплива. Хотя карантин снят, люди стали меньше пользоваться транспортом, и это четко видно из трафика по дням недели

Tomtom traffic congestion index, last seven days vs historical average:

Самое большое расхождение – в субботу и воскресенье. То есть люди вернулись на работу, в часы пик трафик примерно такой же. А в серединах рабочих дней, когда люди не едут на работу или с работы, трафик значительно ниже прошлого года, как и в выходные.

Поменялись привычки людей, и это создает большую неопределенность с восстановлением спроса.

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Александр Сайганов

Лукойл

MOEX:LKOH

Роснефть

MOEX:ROSN

Татнефть

MOEX:TATNP, TATN
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Лукойл

MOEX:LKOH

Роснефть

MOEX:ROSN

Татнефть

MOEX:TATNP, TATN
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶