Предновогоднее спокойствие

17 дек в 14:10

Top of mind

Мое общее ощущение по рынку — что он дорастает свое пока что. Видимых причин падать у него сейчас мало, кроме просто отсутствия покупки. Почему так думаю:

  • нефтегаз и металлурги торгуются близко к таргетам, там больше 10% потенциал роста только у Газпрома, разве что
  • ритейл дешев, но не он двигает индексы. Также с золотодобычей, которая сейчас подняла голову
  • Сбер торгуется на 2–3% дороже нашей справедливой оценки, также Мосбиржа
  • MAIL и YANDEX торгуются слабо, отражая фиксацию прибыли в техсекторе не только в России
  • Спрос сместился во 2й эшелон и из-за того, что гиганты выросли, и из-за того, что гиганты — главные под риском новых санкций

Перед праздниками управляющие крупных фондов и розничные инвесторы, вероятно, будут занимать пассивную позицию — точечно фиксировать прибыль, но не сливать в рынок портфели.

В таких условиях главным для нас становится ветер и настроения на зарубежных рынках, стоимость нефти и рубля, которые предполагают потенциал коррекции. К ней есть пара предпосылок:

  • экспирация фьючерсов 18 числа (т.н. quadruple witching) и сопутствующее “непадание” индексов перед этим событием
  • новые локдауны и перспектива начала вакцинации не раньше марта = потенциальный негатив для рынка нефти на пару-тройку недель
  • фиксация прибыли на новости о принятии пакета стимулов
  • перепроданность доллара, его вероятный рост с 21 числа, когда будет массированное погашение Treasuries и размещение новых
  • ребаланс фондов (продажа части выросших акций)

Иными словами, рынок может запросто потерять 4–5%, но на перспективу полугода он все ещё смотрит вверх и это падение могут запросто выкупить.

Рынок акций США

На рынке США рост в oil&gas и сырье сходит на нет, а капитал подбирает подешевевших интернет-гигантов (ранее Alibaba и Amazon за месяц подснизились, как и JD.com и Microsoft…).

Вообще FANG is new bonds, как говорят на рынке:

  • оба актива приносят почти 0% (дивиденды и купоны соответственно), оба уязвимы к росту % ставок
  • но Amazon и Microsoft развиваются, а гособлигации США — это тупик: они вырасти и развиваться не могут

С 21 декабря закончится закуп TESLA под S&P и логично ожидать кратковременного падения акций в связи с резким снижением спроса.

Поэтому:

  • в рамках защитного трейда деньги пошли в техсектор, который является бенефициаром локдауна, несмотря на антимонопольные обвинения и нападки на китайский хайтек
  • это движение = рост спроса на долларовые активы и вероятный рост DXY на 2–3 недели вперед… а с января 2021 может начаться новая волна ослабления доллара и спроса на сырьевые активы и рынки (например, акции РФ и Китая) = рост доходностей Treasuries = новое снижение технологических акций, как только будут признаки, что пандемия пошла на спад

Рынок акций РФ

По нашему рынку могу сказать, что можно спокойно оставаться быком, и кроме санкционных рисков другого нет.

Санкции пока не готовы, так что словесные нападки на Россию я бы пока воспринимал как возможность купить.

Нарисовался интересный триггер по рынку: Вагит Алекперов продал put опционы на ЛУКОЙЛ на $20 млн. со страйком $82.5 или 6000Р за акцию — это значит, что уважаемый ставит на то, что акции могут подорожать вслед за нефтью, но выше 6000Р он готов сдавать часть своего пакета, купленную по 4400Р спекулятивно в 2020.

Я разделяю этот взгляд и думаю, что рубль будет укрепляться (с коррекционным движением вслед за DXY до 15 января) к 70.8 и выше, но к концу 1кв 2021 вся малина кончится и по 6000Р тоже готов сдавать ЛУКОЙЛ (и по аналогичным оценкам весь сектор).

Рынок облигаций РФ

Во внимании итоги заседания ФРС, который рынок воспринял позитивно. Регулятор улучшил прогнозы по макро, сохранил QE на уровне $120 млрд в мес и выразил готовность увеличить программу, если будет необходимо.

Такое решение благоприятно влияет на спрос на рисковые активы, в том числе наши ОФЗ. Доходность 10-летнего ОФЗ снизилась до 5,80%. Оборот торгов в среду в ОФЗ составил 22 млрд руб, 50% из которого пришелся на короткие выпуски с фиксированным купоном (перед завтрашним заседанием ЦБР инвесторы предпочитают наиболее ликвидные бумаги). Сегодня доходности бумаг могут снизиться, отыгрывая заседание ФРС, ОФЗ-26228 может уйти ниже 5,80%.

На аукционах Минфин разместил линкер ОФЗ-52003 на 47 млрд руб., при спросе 113 млрд руб (рекордный спрос для линкеров с апреля 2018г). Такая величина спроса логична и обоснована ускорившейся инфляцией. ОФЗ-26234 разместили на 13,7 млрд руб., при спросе в 22 млрд руб., тоже выглядит логичным на фоне инфляционного давления.

 

Удачи на рынках!

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Сергей Пирогов

Газпром

MOEX: GAZP

Лукойл

MOEX: LKOH
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Газпром

MOEX: GAZP

Лукойл

MOEX: LKOH
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Олег Голованов 17 декабря 2020, 19:12
    >> Вагит Алекперов купил put опционы
    наверное, все-таки, продал
    1. Сергей Пирогов 18 декабря 2020, 13:58
      верно. Спасибо, поправили!
      1. Дмитрий 19 декабря 2020, 19:47
        Ага, продал. Только не put, а call…

    Читать также

    Все публикации ⟶