Разбираем опасения по рынку США

28 окт в 13:33

На рынке акций США сейчас есть две большие истории: сезон отчетности и изъятие ликвидности с рынков.

Сезон отчетности в США мы подробно разбирали в этом посте, краткие выводы:

  • Большинство компаний отчитываются лучше консенсуса (75% из отчитавшихся, а отчитались уже 23% от компаний, входящих в индекс S&P500)
  • Из-за неопределенности с потребительским спросом и цепочками поставок, всего 12 компаний из отчитавшихся дали прогноз по прибыли на 4кв 2021
  • Компании, выигрывающие от роста цен на энергоносители, отчитываются лучше ожиданий, а проигрывающие (те, кто потребляет электроэнергию) – хуже ожиданий.
  • Bank of America сообщает, что в третьем квартале было практически рекордное количество предупреждений менеджмента насчет прибыли с 2011 года

Из этих выводов мы видим, что нужно внимательно выбирать цели для инвестиций: 

  • В потребительском секторе это те, кто удачно перекладывает инфляцию на потребителя и обладает силой бренда
  • Среди секторов лучше ставить на циклические компании, либо выигрывающие от роста цен на энергию, либо всем сектором перекладывающие рост издержек в рост отпускных цен (алюминий, медь, сталь)

Далее мы разберем факторы, из-за которых менеджмент компаний, аналитики и управляющие опасаются насчет будущего: рост экономики США, потребительский спрос, отток ликвидности с рынков. И как исходя из этих факторов правильно управлять позициями в своем портфеле.

Экономика США ускоряется в 4-м квартале

Что касается потребительского спроса, здесь мы видим позитивную тенденцию: индекс потребительских настроений UMCSI перестал падать (падение шло с момента ухода стимулов по безработице). Уровень ниже 70 считается медвежьим сигналом, этот уровень не был пересечен:

UMCSI – индекс потребительских настроений от Университета Мичигана:

Источник: tradingeconomics

Предварительные PMI за октябрь указывают на разворот с замедления темпов роста ВВП к ускорению:

Источник: HIS Markit

Получается, тезис по ускорению экономики в 4-м квартале, на который мы ориентировались ранее, актуален. Goldman Sachs и консенсус тоже ждали ускорение в 4 квартале:

Источник: Goldman Sachs

 

В режиме разгоняющейся инфляции и ускоряющейся экономики лучше всего растут акции циклических компаний (добыча сырья, банки, потребительские товары непервой необходимости). Соответственно, надо большую долю портфеля выделять на эти классы активов.

Отток ликвидности с рынков был и остается актуальной темой

Отток ликвидности с рынков должен идти прямо сейчас, но это не означает падение индекса, это означает падение мультипликаторов. Рынок сейчас находится в стадии Growth (график ниже), когда мультипликаторы в среднем снижаются (они снижаются с начала 2021 года), а прибыли растут, в сумме акции растут, но не так быстро, как в стадии надутия мультипликаторов:

В таких условиях выше вероятность коррекций, чем в стадии Hope, в которой мы были в прошлом году во время активной накачки рынков ликвидностью. Высокая вероятность коррекций означает, что нужно грамотно управлять рисками, не беря необоснованные плечи, а также выбирать долгосрочно качественные активы, которые после волатильности будут выше, чем они есть сейчас, поэтому вы сможете держать их через коррекции.

Отказ от ответственности
Александр Сайганов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Alex Gor 22 ноября 2021, 14:43
    // В режиме разгоняющейся инфляции и ускоряющейся экономики //

    Вот есть немалые сомнения в том, что экономика реально ускоряется. Как бы нас в стагфляцию не загнали эти ковидобесы…

    Читать также

    Все публикации ⟶