28 000 чел. читают сообщества Invest Heroes Community
23.05.2019
30

РусАгро: сахарный сегмент

Привет! Прочитав эту небольшую статью, вы получите понимание, от чего зависит рентабельность сахарного бизнеса РусАгро и как прогнозировать цены на сахар:)

Несмотря на спад выручки в 1 кв. этого года из-за снижения объема продаж, EBITDA сегмента показала двухзначный рост. Такое увидишь не каждый день. Увеличение уровня рентабельности связано с ростом цен на сахар на 31% г/г. 

 

 

Почему цены так сильно выросли? 

Дело в том, что в 2018 г. объем производства сахара снизился на 10,6% г/г. До этого в течение несколько лет на российском рынке был профицит. Высокие цены в 2015-16 гг. стимулировали производителей наращивать производство. В 2017 г. производство сахара в России достигло максимального за 4 года значения. Переизбыток сахара при ограниченных возможностях экспорта (низкие мировые цены, высокие логистические издержки) оказал давление на цены в 2017 г. Рост цен в 2018 г. был спровоцирован проблемами с урожайностью сахарной свеклы в южных регионах России из-за неблагоприятных погодных условий. 

Для того, чтобы понимать, есть ли избыток сахара на рынке, аналитики оценивают объем производства, потребления (в России потребление составляет ~5,8 млн тонн), экспорта/импорта и переходящих запасов.

Теперь посмотрим на мировые цены

Оранжевой линией показана средняя цена на сахар по России с 2017 г., синей - мировая

Мировой рынок сахара последние несколько лет страдает от перепроизводства, что давит на цены. В сезоне 2017/2018 г. был произведен рекордный за несколько лет объем сахара, по большей части в связи с ростом производства Бразилии. Россия при этом полностью самообеспечена сахаром. Объемы импорта с 2014 г. снизились в 3 раза: рынок защищен пошлинами. Экспорт сахара ограничен. Мировые цены низкие: экспортный паритет составляет 27 руб., что ниже цен на домашнем рынке. России невыгодно экспортировать, но при росте мировых цен ситуация может измениться. В случае увеличения экспорта, начнется рост цен и на внутреннем рынке.

Таким образом, сейчас при прогнозе цен на сахар на внутреннем рынке, более значимыми факторами являются размер посевных площадей и урожайность сахарной свеклы. Но нужно следить за мировыми ценами.

Каких цен мы ждем в 2019?

В 4 кв. 2018 г. Русагро продала всего 140 тыс. тонн. сахара, перекинув более 500 тыс. тонн на 2019 г., чтобы продать по более высоким ценам. В 1 кв. было продано всего 106 тыс. тонн. Оставшиеся запасы сахара будут реализованы компанией в 2-3 кв.

Интересный факт: производители сахара распродают большую часть запасов перед началом нового сезона (как и обещает сделать РусАгро) для того, чтобы освободить силосы для нового сахара и снизить цены на сахарную свеклу, которая выступает сырьем.

Мы ожидаем, что в следующем производственном сезоне 2019/2020 цены на сахар снизятся, предполагая, что фермеры увеличат посевные площади свеклы в связи с недавним ростом цен.

Помимо цен на сахар и сахарную свеклу, рентабельность сахарного сегмента зависит еще от таких факторов, как:

  • Сахаристость свеклы

Коэффициент дигестии измеряет процентное содержание сахара в сахарной свекле

В 2018 г. дигестия сахарной свеклы по России выросла до 17,9%, что частично компенсировало спад в производстве сахара из-за снижения урожая

Внутреннее качество характеризуется высокой сахаристостью и низким содержанием несахаристых веществ, что позволяет получать на заводе высокий выход сахара.

  • Наличие станции дешугаризации

Станция дешугаризации позволяет перерабатывать мелассу (побочный продукт сахарного производства), в которой содержится 58-60% сахара.

С 2016 года станция работает на Знаменском заводе и перерабатывает мелассу с 3х заводов Тамбовской области. Осенью планируется запуск еще одной станции для 6-ти оставшихся заводов. В 2018 г. объем производства сахара из мелассы достиг 34 тыс. тонн (+23% г/г).

Итак, теперь вы знаете, какие вводные данные нужны аналитику для анализа рынка сахара и можете попробовать спрогнозировать цены на сахар самостоятельно :)

В следующем выпуске разберем мясной бизнес. Не переключайтесь:)

 

Отказ от ответственности
автор
Analyst
Светлана Дубровина
Контакты

Оформи подписку

на нашу аналитику, чтобы узнавать всё о рынке акций!
Оформить

Комментарии

    Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

    Аналитический портал