Русгидро: Падение цен на электроэнергию

07 окт в 13:09

Цены во второй ценовой зоне (территория Сибири) на рынке на сутки вперед (далее РСВ) с июня снизились на 45%. В этом посте я расскажу вам о том, почему так произошло и как это скажется на фин.результатах Русгидро — крупнейшего игрока, генерирующего электроэнергию в Сибири.

Причины снижения

На графике видно падение цен на РСВ во второй ценовой зоне, начиная с июня:

Напомню, РСВ представляет собой рыночный механизм спроса и предложения на электроэнергию. Ценовые заявки поставщиков и покупателей отбираются за сутки до реальной поставки электроэнергии с определением цен и объемов поставки на каждый час наступающих суток. Посмотреть цены можно здесь.

Основные факторы, которые могли повлиять на динамику цен второй ценовой зоны:

  • Рост предложения/снижение спроса

Ввода новых мощностей в этот период не было (увеличение предложения), динамика потребления - положительна (в сентябре +3% г/г)

  • Увеличение уровня воды в реках (существенная часть выработки электроэнергии в Сибири производится ГЭС)

Уровень воды в реках Сибири не везде достигает даже нормального уровня. Вы можете посмотреть это в реальном времени здесь :)

  • Падение цен на уголь (80% ТЭЦ во 2 ценовой зоне работает на угле, 20% — на газе, в 1 ценовой зоне — наоборот)

А вот здесь как раз-таки мы и видим основную причину снижение цен на РСВ. Цена формируется по самой дорогой заявке, цена определяется полностью ТЭС, которые снижают цены при снижении издержек на топливо, а ГЭС и АЭС подают «нулевую заявку» и принимают текущую цену.

За последние 2 месяца мировые цены на энергетический уголь снизились на 15%, а с начала года — на 52%:

Теперь посмотрим на исторические данные. До этого периоды снижение цен на РСВ во второй ценовой зоне…

…также сопровождались падением цен на энергетический уголь:

Как это скажется на Русгидро

Так как цены на уголь обычно падают достаточно длительный период (в ценах РСВ это отражается с лагом), мы закладываем как базовый сценарий, что Русгидро до конца года на рынке РСВ будет поставлять электроэнергию по цене не выше текущей, тогда EBITDA’19 по нашей оценке ~ 70 млрд руб.

В связи с этим цена может просесть ниже в ближайшие месяцы.

Наши подписчики знают фундаментальную оценку стоимости Русгидро и первыми получают комментарии по компаниям — присоединяйтесь!

Отказ от ответственности
Светлана Дубровина

Русгидро

MOEX:HYDR

Русгидро

MOEX:HYDR

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶