Кризис: рынок стабилизируется

18 мар в 18:09

Сегодня и вчера мы с коллегами наблюдали изменения в характере движения рынка. Все падение наш рынок валился «единым фронтом» - то есть было видно, как весь март нас распродавали индексные фонды.

1Показательно было то, что портфели из разных секторов показывали очень похожую динамику – то есть продавали и Норникель, и Роснефть, и Систему.

2. Второй важный фактор – перестало падать золото и S&P. Значит, сейчас ушла острая проблема ликвидности, когда распродавали все активы по любым ценам, чтобы выйти в кэш.

Для наглядности приведу наш рынок в моменте – да, он падает, но динамика во всех секторах разная, и эта ситуация выглядит более здоровой:

Есть растущие сектора, которые растут обоснованно – золотодобытчики. Нефтянка падает сильнее из-за падающей нефти – это тоже логично. Перестали продавать все подряд.

3. Резко подорожал индекс доллара – то есть всему миру понадобилась долларовая ликвидность (и США ее дает). На этом фоне падения долларовых цен сырья – это не только проблемы со спросом, но еще и укрепление доллара из-за проблем с ликвидностью.

Индекс доллара (DXY), дневной график

Причина стабилизации рынков – дополнительная ликвидность

ФРС дает рынкам огромное количество ликвидности:

  • ФРС запустило CPFF – поддержка ипотек, автокредитов, корпоративных облигаций. Необеспеченные и обеспеченные бумаги будут выкупать и эмитентов напрямую. Это дает возможность бизнесам перекредитоваться и не обанкротиться прямо сейчас (выполнять операционные обязательства). Объем 10 млрд долл

Проблемы с ликвидностью сейчас:

  • Недостаток предложения на межбанковских аукционах РЕПО в США – банкам не хватает краткосрочной ликвидности – КАК РЕШАЕТСЯ?
  • Ставки на краткосрочную ликвидность на максимумах – отслеживаем LIBOR overnight: вчера на ОТС было 7% в моменте, сейчас она на нормальных уровнях – 0.7-0.9%

Впереди – еще больше ликвидности:

  • 20 марта ФРС запустит механизм первичных дилеров. Будет давать 90-дневные займы непосредственно дилерам, которые формируют спрос и предложение на рынке.
  • США рассматривают начисление безусловного дохода каждому американцу (это ликвидность не для финрынков, а для реальной экономики).
  • Term Auction Facility – предоставление ликвидности на скупку любых бумаг (это непосредственная поддержка цен на рынке).

Нас ждет отскок, но вряд ли он перерастет в разворот рынка

Ликвидность не решает проблемы в реальном секторе, но исправляет ситуацию, когда активы продаются по любым ценам из-за маржин коллов. В этой ситуации рынки могут отскочить от минимумов на несколько дней.

Не все управляющие уверены в окончании цикла, поэтому будут те, кто рассчитывает на разворот. Но им нужно сдать другие позиции (например, облигации) для покупки подешевевших акций. Действия ФРС позволят это сделать, на этих деньгах рынок и может отскакивать.

Нужно время, чтобы это все заработало, и ликвидность дошла до рынков. Рынок может неплохо позитивно реагировать даже в ожидании этих вещей – поэтому мы ждем, что отскок начнется незадолго до введения всех этих мер.

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Александр Сайганов
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Сергей 18 марта 2020, 19:36
    «Ставки на краткосрочную ликвидность на максимумах – отслеживаем LIBOR overnight: вчера на ОТС было 7% в моменте, сейчас она на нормальных уровнях – 0.7-0.9%»
    — просьба дать публичную ссылку на эти значения.

    Я вижу 0.24%:
    www.global-rates.com/interest-rates/libor/american-dollar/usd-libor-interest-rate-overnight.aspx
    1. Сергей Пирогов 19 марта 2020, 01:08
      пик вчера был 7% для фондирования под коммерческие бумаги
      1. Сергей Пирогов 19 марта 2020, 01:09
        0.24% — это для банков от ФРС

        А мы говорим об инвесторах не-банках (банкам торговать со своим рыночным риском почти что нельзя, и они под ставки 1.5-7% репуют фонды)
        1. Сергей 19 марта 2020, 03:16
          На каком сайте эти данные посмотреть можно? Просьба ссылку скинуть.
            1. Сергей 19 марта 2020, 13:17
              Вы прислал мою же ссылку, но там нет данных, о которых писал Сергей Пирогов:
              «А мы говорим об инвесторах не-банках (банкам торговать со своим рыночным риском почти что нельзя, и они под ставки 1.5-7% репуют фонды)»

              Поэтому я прошу прислать ссылку, по которой можно увидеть:
              «LIBOR overnight: вчера на ОТС было 7% в моменте, сейчас она на нормальных уровнях – 0.7-0.9%»
              1. Сергей Леньшин 19 марта 2020, 15:39
                Не можем ее прислать. Данные были получен с лондонской биржи

      Читать также

      Все публикации ⟶