Сезонность в Economics surprise совпадает с циклами рынка

27 авг в 15:24

Компании стоимости обгоняют рынок, когда экономика ускоряется. Рынок все закладывает в цену наперед, поэтому уже смены ожиданий по темпам роста экономики достаточно для начала перекладки управляющих в циклические акции value.

В свою очередь Economic Surprise index обладает ярко выраженной сезонностью: весной и летом аналитики переоценивают экономику (ждут роста быстрее, чем он есть), а зимой - наоборот недооценивают. Индекс экономических сюрпризов – расхождение фактических данных по экономике по сравнению с ожиданиями аналитиков.

Сезонность в Economic Surprise прослеживается в динамике акций стоимости против акций роста

Мы решили проверить, наблюдается ли такая же сезонность в акциях Value по отношению к акциям роста. Исходя из наблюдений за рынком за 60 летний период мы видим, что Value растет по отношению к Growth, когда экономика ускоряется, а в других ситуациях выигрывает Growth (на замедлении роста или при стабильном росте).

На графике ниже голубая линия – сезонность за последние 10 лет. С апреля по октябрь аналитики в среднем ошибаются, ставя слишком оптимистичные прогнозы по росту экономики. В ноябре-декабре в среднем аналитики недооценивают силу экономического роста.

Это находит отражение в сезонности акций стоимости относительно акций роста. В среднем за последние 10 лет с марта по октябрь наблюдается падение стоимости относительно роста, а в ноябре-декабре ралли в акциях стоимости по отношению к Growth:

В результате можно использовать эту логику для позиционирования своего портфеля: наращивание акций стоимости в ноябре имеет смысл, если эта сезонность сохранится.

На России сезонность также работает – покупать в ноябре

Кстати, рынок РФ в основном состоит из циклических акций стоимости, поэтому у нас этот тренд тоже работает, на уровне индекса. С конца октября до конца года средний рост индекса Мосбиржи почти такой же, как за первые 10 месяцев года (11% за ноябрь декабрь против 13% за январь-октябрь).

Отказ от ответственности
Александр Сайганов
Полный доступ к аналитике

Получите доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на 3 месяца

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Aleksandr 27 августа 2021, 20:51
    > Компании стоимости обгоняют рынок, когда экономика ускоряется. Рынок все закладывает в цену наперед, поэтому уже смены ожиданий по темпам роста экономики достаточно для начала перекладки управляющих в циклические акции value.

    А можно для нубов? Что такое «компании стоимости», «акции value», «акции growth»? (через абзац)

    > что Value растет по отношению к Growth, *когда экономика ускоряется*,

    ок. экономика ускоряется — «growth» растёт (как минимум по отношению к value) — значит в такие периоды growth держать выгоднее. так?

    > а в других ситуациях выигрывает Growth (на замедлении роста или при стабильном росте)

    что эти слова означают? В предыдущей части было «экономика ускоряется», тут «в других ситуациях» и «при замедлении роста или стабильном росте». А что тогда означает «экономика ускоряется»?, если этому противопоставляется замедление роста и стабильный рост? Т.е. растёт — это value, а если растёт «чуть медленее, чем быстро» или «растёт стабильно», то это growth? Где грань? Как отличить «ускоряется» от «замедление роста»? и тем более от «растёт стабильно»? Если условно растёт +1% каждый месяц это стабильно или «ускоряется»? а если +10% каждый месяц и так целый год? это всё равно «стабильно»? А если в январе было +1, в феврале +10, а в марте +8, то получается что ускорялось оно только в феврале, а в явнваре и марте «просто росло»?

    Да и вообще что это за зверь такой «ускорение экономики»? Индексы какие: потребительские/промышленные, фактов / ожиданий, ВВП, траты?

    > На графике ниже…

    Подскажите, пожалуйста, а как логически связаны этот абзац с графиком и предыдущий? В предыдущем — value/growth, а тут внезапно seasonal patter of US data surprise index. Я бы не назвал «previous ten year average» голубой линией)) Что вообще эти линии отражают? На оси X тут очевидно месяца, а на оси Y что? Если это >0 значит были оптимистичнее реальности, а <0 были пессимистичнее реальности, то это вообще не бьётся с

    > С апреля по октябрь аналитики в среднем ошибаются, ставя слишком оптимистичные прогнозы по росту экономики. В ноябре-декабре в среднем аналитики недооценивают силу экономического роста.

    По графику там минус с апреля по ноябрь. Плюс в феврале, марте и декабре.

    Т.е. так-то по графику получается, что аналитики «не знают что творят» т.к. график «около нуля» болтается по сути только в январе.

    По сезонной динамике value vs growth 2011 получается получается что value вообще мусор т.к. соотношение упало до -8%, а подрасло только до -5%?

    На последнем графике это рост индекса за год? А чего так далеко — 2011? Что насчёт остальных «годов»? Что насчёт «среднего за 10 лет»?

    1. Александр Сайганов 02 сентября 2021, 12:21
      Спасибо за такой обширный вопрос, я постараюсь на большинство пунктов ответить

      Акции стоимости (они же value) это компании с устойчивым бизнесом, которые оцениваются рынком исходя из того, сколько они зарабатывают «здесь и сейчас» (ближайшие 12 мес)
      Компании роста (они же growth) быстрорастущие и обычно кратно увеличивающиеся по выручке и прибыли в течение нескольких лет. Они оцениваются рынком исходя из более далёкой перспективы (например сколько компания будет зарабатывать через 10 лет)
      1. Александр Сайганов 02 сентября 2021, 12:21
        Спасибо за такой обширный вопрос, я постараюсь на большинство пунктов ответить

        Акции стоимости (они же value) это компании с устойчивым бизнесом, которые оцениваются рынком исходя из того, сколько они зарабатывают «здесь и сейчас» (ближайшие 12 мес)
        Компании роста (они же growth) быстрорастущие и обычно кратно увеличивающиеся по выручке и прибыли в течение нескольких лет. Они оцениваются рынком исходя из более далёкой перспективы (например сколько компания будет зарабатывать через 10 лет)
        1. Александр Сайганов 02 сентября 2021, 12:22
          С ускорением экономики наоборот value растет по отношению к акциям growth

          Когда экономика растет с ускорением, то надо держать в портфеле больше акций value
          1. Александр Сайганов 02 сентября 2021, 12:23
            Экономика ускоряется — это когда темп роста увеличивается. Например в 1кв экономика выросла на 1%, во 2кв на 2% и т.д. — это ускорение экономики

            А если она просто растет стабильно либо рост замедляется — это «другие ситуации»
            1. Александр Сайганов 02 сентября 2021, 12:24
              Ускорение экономики можно отслеживать по PMI, это хорошо работающий опережающий индикатор
              1. Александр Сайганов 02 сентября 2021, 12:26
                Индекс экономических сюрпризов показывает сезонность в ошибках аналитиков. Если аналитики видят, что ошиблись, при прочих равных идеи пересмотр ожиданий по темпу роста экономики, поэтому графики и взаимосвязаны. Если рынок начинает думать, что экономика ускорится, то акции value начинают расти быстрее
                1. Александр Сайганов 02 сентября 2021, 12:27
                  На последнем графике усредненная динамика индекса за последние 10 лет, на ось не смотрите

                Читать также

                Все публикации ⟶