28 000 чел. читают сообщества Invest Heroes Community
10.07.2019
22

Сургутнефтегаз: откуда такая доходность

За последние недели я много раз видел интерес людей к привилегированным акциям Сургутнефтагаза (далее — префам).

Текущая дивидендная доходность 17–18% — одна из самых высоких на рынке, и именно поэтому акции привлекают внимание людей. Разберёмся, почему рынок «игнорирует» такую высокую дивидендную доходность — ведь в остальных нефтяных компаниях див доходность ниже 7%.

Начнём с базы для выплат — по дивидендной политике на префы платится «не менее 10% чистой прибыли по РСБУ, разделенной на число акций, составляющих 25% уставного капитала». Переведем в более простой для понимания расчёт.

Всего акций у Сургутнефтегаза: 35 726 обычки + 7 702 префов = 43 428,

От них 25% = 10 857

Значит, расчёт дивидендов Сургутнефтегаза на префы:

10% от прибыли по РСБУ / 10 857 млн — это дивиденд на акцию, за 2018–7.62

Дальше посмотрим, из чего в 2018 году получилась такая большая прибыль (827 млрд руб):

 

Получается, большая часть базы для дивидендов формируется исходя из курса доллара (в 2018 году он вырос с 58 до 69). Чтобы получить сопоставимую по размеру прибыль от переоценки в 2019 году, курс доллара на конец года должен быть выше 80.

Сейчас курс доллара, как мы видим, ниже уровня 2018 года. Были ли годы, когда рубль укреплялся? Конечно, были. Давайте посмотрим на фин результаты Сургутнефтегаза в последний такой год. В 2017 году курс укрепился с до 61 до 58:

 

Прибыль за 2017 год составила меньше 150 млрд руб (против 828 млрд за 2018). Дивиденды на префы были всего 1.38 руб.

Сейчас курс доллара ниже — если он на конец года будет ниже 66 руб, мы увидим похожие цифры похожего порядка по дивидендам за 2019 год.

Так кто покупает Сургутнефтегаз по 44 руб: те, кто верят в доллар по 75 руб+ к концу 2019 или те, кто не в курсе, из чего получилась такая высокая прибыль в 2018.

Вернемся к вопросу — почему такая высокая дивидендная доходность игнорируется рынком? Ответ, как ни странно — крепкий курс рубля.

Удачи!

Отказ от ответственности
автор
Head of Research
Александр Сайганов
Контакты

Оформи подписку

на нашу аналитику, чтобы узнавать всё о рынке акций!
Оформить

Комментарии

    Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

    Аналитический портал