Татнефть лонг АО

30 сен в 19:03
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    30.09.2020
  • Дата закрытия
    28.10.2020
  • Доходность
    -11.67%
  • Стоп-лосс
    -13.6% (400.00 Р)
Никита Куйдо
Татнефть
MOEX: TATN
Цена открытия
30.09.2020
463 Р
-11.67%
Цена закрытия
28.10.2020
400 Р -11.67%
 
Целевая цена
30.09.2021
535 Р

В текущей доходности учитываются дивиденды: 9 руб. (12.10.2020)

Комментарий к закрытию

Идея закрыта по стоп-лоссу

Резюме:

30 сентября стало известно о принятии законопроекта по увеличению НДПИ на сверхвязкую нефть. Отмена нулевой экспортной пошлины и нулевого НДПИ на сверхвязкую нефть обойдется в 36 млрд доп. расходов Татнефти. В совокупности, Татнефть имеет в своем пуле добычи ~11% сверхвязкой нефти.

Наиболее вероятный сценарий развития событий: Татнефть начнет платить повышенный НДПИ и экспортную пошлину, но также компания получит льготы по сверхвязкой нефти в размере 1 млрд руб. в месяц. Это снизит на 33% доп. налоговую нагрузку от роста НДПИ.

Дивидендная доходность будет расти по мере роста свободного денежного потока в фарватере восстановления рынка нефти.

Ориентир по дивиденду и доходности на 2021-2023 г.

  • 2021П.: дивиденд 37 руб./акцию и 8% дд по текущим;
  • 2022П: дивиденд 53 руб./акцию и 11% дд по текущим;
  • 2023П: дивиденд 58 руб./акцию и 12% дд по текущим.

Предполагаем, что коэффициент EV/EBITDA будет стабилен на уровне в 5.0х. Восстановление на нефтяном рынке и рост мировых экономик будет позитивно влиять на коэффициент, а рост капитальных затрат на поддержание и новые инвест. проекты будут негативно влиять на показатель.

Оценка:

В этом сценарии и таких выкладках оцениваем стоимость акций Татнефти:

  • Цена акций АО: 535 руб./акцию;
  • Цена акций АП: 477 руб./акцию.

Риски:

  • глобальный риск-офф в сырьевых активах + вероятное вынужденное доп. снижение от ОПЕК+ на плохом восстановлении рынка;
  • слабая нефть на фоне пандемии и новое падение в нефти. Компания получает 0 FCF примерно при 28 $/барр (слова менеджмента);
  • новые кап. программы (могут идти от 43 $/барр – слова менеджмента);
  • новые инициативы Мин. фина;
  • слабый потребительский спрос во всем мире => будут резать общее потребление энергоносителей.

Рекомендация:

По текущим ценам (463 руб./акцию АО) набирать не более половины позиции по бумаге. Остальную часть можно будет добрать на снижении до 440 руб. или ниже.

При изменении ситуации с коронавирусом и нефтью мы выпустим апдейт по бумаге.



Последний отчёт
  • Статус идеи
    Завершенная
  • Рекомендация
    Покупать
  • Актив
  • Дата открытия
    30.09.2020
  • Дата закрытия
    28.10.2020
  • Доходность
    -11.67%
  • Стоп-лосс
    -13.6% (400.00 Р)
Никита Куйдо

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев: