28 000 чел. читают сообщества Invest Heroes Community
26.12.2019
1082

РОСНЕФТЬ: ВОСТОК ОЙЛ – «ЗОЛОТАЯ ЖИЛА»?

Восток Ойл оценивается в ~2,33 трлн руб.

Эта цифра получена путем расчета EV проекта.

 

Расход на добычу одной баррели нефти

~ 206 руб. ~ 1510 руб./т. (IIIQ2019)

 

Экспортная пошлина:

88,3 $/т. ~ 5 720 руб./т. (IIIQ2019)

 

НДПИ на 1 баррель:

 

9330 руб./т. (IIIQ2019)

Затраты на транспортировку:

2300 руб./т. (IIIQ2019)

Стоимость 1 баррели:

64 $/барр.

 

Курс доллара:

65 руб.

 

В 1 тонне

7,331 баррели.

 

      

Рублевая тонна нефти:

 

64*65*7,331 = 30 499 руб.

Итого затраты:

18 860 руб./т.

 

EBITDA 1 тонны нефти:

11 639 руб.

 

Уровень добычи:

50 млн т/г.

 

EBITDA проекта в год:

582 млрд руб.

 

EV/EBITDA:

4.0x

 

Стоимость проекта:

~2,327 млрд руб.

 

 

Проект потребует до 10 трлн руб. на реализацию и будет реализован в 2024 г.

Стоимость арктического проекта «Восток Ойл», согласно The Nikkei Asian Review, составляет $157 млрд.

Проект имеет горизонт реализации до 2024 года. Краткосрочно он не повлияет на оценку Роснефти: 2024 год далеко, и рынок еще долго не будет закладывать реализацию проекта в стоимости акций.

Но Роснефть договаривается о продаже доли в проекте

Роснефть обсуждает продажу доли с японской и индийской сторонами. К примеру, И. Сечин 11 декабря летал в Японию для обсуждения условий японского участия в Восток Ойл.  

Источник: https://www.ft.com/content/df288d08-1c14-11ea-9186-7348c2f183af

Ранее обсуждалась доля в 15–20%. При стоимости проекта в 2,33 трлн руб. доля будет оцениваться до 460 млрд руб. (+9,6% к капитализации Роснефти)

Продажа станет триггером к переоценке

Переоценка станет реальностью при появлении конкретных деталей сделки. Мы считаем, что такая информация может появиться после крупной встречи «на высоком уровне». Вероятные варианты инвест. площадок для переговоров по проекту:

  1. Сочинский инвестиционный форум в феврале 2020 г.
  2. ПМЭФ начало июня 2020 г.
  3. Саммит БРИКС, ШОС в Санкт-Петербурге 21–23 июля 2020

Также, существует вероятность встречи главы Роснефти И. Сечина с японской и индийской сторонами по собственной инициативе.

Базовый сценарий: сделки не будет до февраля в связи с окончанием года.

 

Справка:

«Восток Ойл» - проект Роснефти, объединяющий несколько месторождений:

  • Ванкорский кластер
  • Пайяхское месторождение
  • Западно-Иркинский участок

 

 

Источник: презентация Роснефти

Запасы:

  • Сузунское месторождение — нефть - 51 млн. тонн, газ - 37 млрд куб. м;
  • Тагульское месторождение  — нефть и конденсат - 296  млн тонн, газ - 251 млрд куб. м;
  • Лодочное месторождение — нефть и конденсат - 89 млн тонн, газ - 81 млрд. куб. м.

+ Пайяхское месторождение на севере Красноярского края ~1,2 млрд т. нефти.

Добыча:

  • планируемый объем добычи: 26 млн т/год нефти
  • на полке - до 50 млн т/год нефти (это >21% добычи Роснефти в год  - сейчас около 230 млн т./год)

Скважины: в ближайшие годы в рамках развития проекта планируется бурение порядка 6 тыс. скважин

Энергетика: будет построена вся необходимая инфраструктура для работников, автодороги, телекоммуникации, объекты электрогенерации суммарной мощностью 1 ГВт;


Дата ввода: ввод месторождения в промышленную эксплуатацию - к 2024 г.

Роснефть:

Чистая прибыль LTM: 730 млрд руб.

Капитализация ~ 4780 млрд руб

EV~ 8394 млрд руб.

 

Отказ от ответственности
автор
Junior analyst
Никита Куйдо
Контакты

Оформи подписку

на нашу аналитику, чтобы узнавать всё о рынке акций!
Оформить

Комментарии

    Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.