Яндекс: покупка Тинькофф Банка

23 сен в 19:12

Вышла новость о возможной сделке по покупке Яндексом Тинькофф Банка. Обе стороны подтвердили, что переговоры о приобретении 100% банка идут, но решение еще не принято. В посте разберем:

  • На каких условиях пройдет возможная сделка по покупке Тинькофф банка и зачем это нужно Яндексу
  • Как новость сказывается на стоимости Яндекса и что будет с акциями

Сделка будет осуществлена за ден средства и допку

Яндекси Тинькофф договорились на сумму возможной сделки около $5,48 млрд. или $27,64 (2112 руб.) за акцию. Сделка будет осуществлена частично за денежные средства и частично с помощью доп эмиссии акций Яндекса.

Зачем Яндексу покупать Тинькофф?

Яндекс развивает экосистему, но у него нет фин. сервиса. Компания сотрудничала со Сбербанком, но это не закончилось успехом. В итоге СП были реорганизованы — Яндекс.Деньгиостались у Сбербанка, Яндекс.Маркет– у Яндекса. У Тинькофф есть банк и мобильный оператор, и это дает Яндексу еще одну возможность дополнить свою экосистему финансовым сервисом.

Как интерпретировать новость?

Краткосрочно данная новость — больше поддержка для акций Тинькофф Банка,так как по российскому законодательству он обязан объявить оферту миноритарным акционерам по цене сделки — $27,64 за акцию.

По такой же оценке стоимость банка будет учитываться в акциях Яндекса до момента оферты, что также может поддерживать акции. При этом мы не ждем оферты для миноритариев Яндекса (сделка будет проходить в рамках кипрского законодательства, а не российского), поэтому, считаем, что технической поддержки у акций нет.

Среднесрочно считаем новость нейтрально-негативной для Яндекса, потому что проблемы Тинькофф из-за замедления экономики теперь будут проблемами Яндекса.

Долгосрочно эту новость можно считать позитивной для Яндекса, так как Тинькофф Банк — растущий бизнес (c темпом15–25% в год), который генерирует прибыль. По нашей оценке на 2022 г. справедливая стоимость акций Яндекса с учетом Тинькофф Банка около текущей цены. Несмотря на то, что оценка Тинькофф Банка в 2022 г. не дает апсайда к текущей цене, так как акции Яндекса сильно перегреты, это приближает справедливую стоимость акций к текущей дорогой оценке.

Наш view на динамику котировок

Яндекс торгуется намного дороже, чем исторические оценки, и после сделки это не изменилось. Сейчас EV/EBITDA Яндекса на 30% выше максимального значения в 2017 г. и в 2 раза выше среднего мультипликатора за много лет.

Image for post

По нашей оценке с учетом сделки, на горизонте года Яндекс значительно переоценен. Но, учитывая приток денег на рынке, эта цена может оказаться устойчивой, и в итоге будет колебаться выше фундаментальных значений и в течение 1.5 лет придет к фундаментально обоснованному уровню (около текущих).

Вывод

Исходя из того, что компания дорогая, инвестиционный потенциал ограничен. Объединенная группа стоит высоко, но со временем (1–2 года) рост финансовых результатов оправдает эту оценку.

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Светлана Дубровина

Яндекс

MOEX:YNDX
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Яндекс

MOEX:YNDX
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

    Читать также

    Все публикации ⟶