Записки CEO: практический guide по санкциям

21 янв в 12:32

С 2021 года нам всем снова придется столкнуться с рынком, который боится санкций, как это было в 2018 и 2016 годах, например. Самое время очертить этот размытый термин более четко.

Дизайн санкций

С приходом администрации Байдена санкции по словам демократов должны принять системный характер, то есть формат очень медленного катка. В отличие от Трампа, который встав не с той ноги мог сделать непонятно что, я бы назвал санкции Байдена “бюрократическими”, т.е. выполняемыми по заранее намеченной программе, предсказуемыми, но от этого не менее вредными.

Я пришел к этой точке зрения, сопоставляя действия демократов с тем, что я слушал на сенатских слушаниях и конспектировал ещё в 2018–2019гг 

В целом прочитав фрагменты моего конспекта мы можете убедиться, что сенаторы поддерживают идею мало помалу отрезать Россию от западных инвестиций и технологий, разобщать народ и элиту, обличая коррупцию и этим обосновывая санкции

Именно это сейчас делает Навальный, обличая власть/ именно это происходит с Северным Потоком-2 / именно это получится, если США и Европа введут к России санкции за химоружие, примененное к Навальному (тут в отличие от СП-2 Европа считает Россию виновной)/ именно этого я жду, когда дальше будут формализованы меры по ограничению инвестиций в нефтегазовые проекты в РФ и госдолг.

Опять же, вот от Навального списки “enablers” коррупции, а также его фильм “Дворец” — это по сути способ легализовать материалы западных спецслужб / визуализация отчета разведки США о богатстве Путина, запрошенном Сенатом США.

Отсюда я прихожу к выводу, что направления работы США по санкциям — такие:

  • ввести санкции к олигархам, входящим в элиту вокруг президента России / обосновать это через Навального
  • ограничить инвестиции и технологии в нефти / тем самым уменьшить финансовые ресурсы России для действий на внешнеполитической арене
Испокон веков все страны конкурируют за землю и ресурсы, рынки сбыта. И поэтому я считаю что санкции — инструмент в этой борьбе, и их конечная цель — подточить ресурс России под каким бы соусом это ни происходило. И с Китаем идет такое же противостояние
  • сделать так, чтобы Европа поддержала США в санкциях по химоружию, качать это дальше, т.к. запрет химоружия юридически закреплен на международном уровне

Характер и время воздействия

Чтобы двигаться дальше, администрации Байдена необходимо:

  • утвердить системный подход, цели и средства
  • легализовать через Навального кто и в чем виноват
  • наладить отношения с Европой, пошатнутые Трампом, о чем неплохо написал Дмитрий Медведев (статья о политическом расколе в США, который создает нестабильность за пределами США)
  • ввести ограничения = санкции на некоторых олигархов, участников энергопроектов в РФ, организации в Крыму, возможно ограничить инвестиции в новые ОФЗ РФ (давая возможность распродать старые), ограничения на привлечение денег в долг бизнесом

Логично, что только подготовка дизайна займет пару-тройку месяцев и не все выстрелит сразу. Воздействие рассчитано на годы, но отдельные акции могут пострадать.

Интересная роль в этом у Китая — думаю, эта страна их не поддержит и останется источником инвестиций в РФ, хотя это будет прагматичным сотрудничеством. Китай уже поддерживает Иран.

Активы, подверженные опасности и насколько это вообще серьезно

Исходя из дизайна, который я считаю вероятным, я считаю вероятными жертвами следующие инструменты:

  • У Газпромнефти и Роснефти, Новатэка, Газпрома могут уйти партнеры из проектов развития новых месторождений — европейцы и индусы. (Экспертно) на мой взгляд это грозит этим компаниям потерей 5–20% капитализации
  • Могут стать токсичными активы Усманова = MAIL.RU, т.к. он уже в списке Навального. Это означает вплоть до выхода западных инвесторов, как это было с РУСАЛ пока Дерипаска не снизил долю в компании ниже контроля 
  • У Абрамовича есть вложения в Евраз и Норникель, но в Норникеле доля около 3–4% через офшор Crispian, так что Абрамович не контролирующий акционер и санкции к персоне навряд ли перекинутся на компанию (ГМК Норникель)
  • Снижение инвестиций в РФ = снижение спроса на рубль и как следствие даже на сильной нефти рубль не по 65–68Р как рисуют некоторые банки, а 72–76Р (и выгода экспортерам!) во 2П 2021
  • Со временем Россия может принять зеркальные меры и ограничить размер вложений россиян в США — ЦБ уже скорее всего беспокоит то, что деньги частных инвесторов утекают в акции Amazon, формируя доп спрос на USD

Выводы для практического инвестирования

Рынок сейчас очень быстрый, и вполне вероятно, что пока санкционная пушка будет заряжена, нефть к апрелю будет $60+, а акции в РФ дадут +20% и продав все можно упустить приличные деньги на портфеле.

В этой связи, я увидел для себя несколько стратегий реагирования и управления риском:

  • вместо нефтегазовых акций я купил просто фьючерсов на нефть. Они не под санкциями, а если (ну а вдруг) ограничат наши поставки на мировой рынок, то нефть взлетит
  • я поставил на акции не только в сырье, но и на дивидендные истории, в том числе МТС, Транснефть, Юнипро. Их рост к дивсезону может составить 10–15%, т.е. 20–30% годовых
  • сначала сократил вложения, но потом решил восстановить Норникель. Фактор Абрамовича я считаю не таким уж значимым, а игра в рост меди — это важно (писал об этом вчера) и див 10% тоже сильно для такой махины. К тому же опыт РУСАЛа показал, что нельзя вводить санкции на игрока с 10% и более мирового пр-ва какого-то сырья
  • определил, что буду держать нефтегаз в рамках фундаментального апсайда, но по всем бумагам типа Газпром, Новатэк, Роснефть, Татнефть, ЛУКОЙЛ, Газпромнефть понизил max размер вложений до 5–7% от портфеля со стандартных 10% / вес сектора ограничил 20–25% (хотя без санкций поставил бы на него 40–45%)
Я не знаю что будет раньше — санкции или акции вырастут и я их продам с хорошей прибылью. Так что объем позиции — эффективный способ контролировать риск портфеля
  • проверил, что в случае девальвации рубля у меня не менее 40% от этого выигрывает в выручке

В общем, политика — это разновидность чистой воды неопределенности на рынке, и нужно уметь с ней работать / ей управлять. Делитесь вашими подходами и соображениями в комментариях.

 

Удачи на рынках!

Отказ от ответственности
НЕХомяк! - рассылка для инвесторов
Тут мы собираем самое лучшее из написанного нами на тему рынка и текущих ситуаций в компаниях для вас!
Сергей Пирогов

Газпром

MOEX: GAZP

Роснефть

MOEX: ROSN

МТС

MOEX: MTSS

Транснефть

MOEX: TRNFP

Mail.ru Group

MOEX: MAIL
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Газпром

MOEX: GAZP

Роснефть

MOEX: ROSN

МТС

MOEX: MTSS

Транснефть

MOEX: TRNFP

Mail.ru Group

MOEX: MAIL
Полный доступ к аналитике

Получите пробный доступ ко всей аналитике на месяц

Попробовать

Вы должны авторизоваться, чтобы оставлять комментарии.

Комментариев:

  1. Иванов Александр Сергеевич 22 января 2021, 23:121
    На счет политики согласен, мне кажется даже много народу с введением чего-либо будут посматривать в сторону либо 3 эшелона, либо уникальных компаний на бирже РФ в частности, где влияние политиков с запада — не будет иметь ни какого влияния. Типа, Фармсинтез, ИСКЧ, РусАква и прочие. Это что касается РФ, в нефть я уже почти год как не верю, лучше уж оперировать Газом, без которого многие страны не смогут повторить подвига как с отказом от нефти РФ, физически это почти невозможно. Либо надо быть идиотом, чтобы выстрелить на рельсах при приближении поезда себе в ногу. Да и в целом, я бы больше смотрел краткосрочные и среднесрочные идеи, т.к. загадывать в текущем времени уже не комильфо… Много вещей происходит неуправляемых никем — и ничем.
    Побольше Финтехов, Онлайна, Обучений, Биотехов, Электрокаров, Зеленой авиации (есть такие уже у Симоносов и не только), научных подходов к выращиванию чего-либо… В общем наука и онлайн рынки видимо пока нас спасут от 2000 и 2008 года… Особенно обратить внимание на Калийку, и добычу не углеводороных материалов (много вариантов использования)
    1. Илья 21 января 2021, 14:53
      Интересно, какова вероятность введения ограничений на торговлю СПБ биржи. Ведь в связи с резким увеличением физиков спрос на $ только растёт
      1. Vladlen Gardanov 21 января 2021, 13:491
        Замечательная статья, просто супер.
        Сергей, спасибо.

        Читать также

        Все публикации ⟶